主 辦：中國評論月刊
顧 問：徐 鷹（中國評論月刊社務委員會主席）
主持人：郭震遠（中國國際問題研究所研究員、
中國評論月刊學術委員）
策 劃：郭偉峰（中國評論月刊社長）
周建閩（中國評論月刊總編輯）
評論員：李稻葵（清華大學經濟管理學院金融系主任、
全國政協委員）
李向陽（中國社科院世界經濟與政治研究所
副所長、博導）
王國剛（中國社科院金融研究所副所長、博士、
研究員）
陳鳳英（中國現代國際關係研究院世界經濟研究所
所長、博導）
王遠鴻（國家信息中心經濟預測部處長、高級
經濟師）
李雪飛（中國現代國際關係研究院美國研究所博士）
鄺 梅（清華大學人文社會科學學院經濟學研究所
世界經濟研究室主任、副教授）
執行人：羅祥喜（中國評論月刊副總編輯）
王 平（中國評論月刊副總編輯）
時 間：二○○八年第四次座談會（總第一百二十四次）
地 點：中國評論北京辦事處會議室
郭震遠：開場白
今天主要是對現在世界經濟的動蕩及其影響，特別是對中國的影響，請各位專家來談談自己的見解。
當前的世界經濟動蕩，是從去年下半年開始，越來越引起大家的關注，而且有明顯不同的看法。簡單講是兩種不同的看法，一種認為影響不大，即使有也是很有限；另外一種認為影響不可低估，甚至認為影響很大。至今，還沒有一種被大家共同接受的看法。因此請每一位專家直抒己見，不怕爭論，關鍵是要談出自己的觀點。
李向陽：次貸危機可能對中國發生的影響
迄今為止，美國次貸危機還在發展之中。對於其影響，分歧很大。目前全球經濟的動蕩、金融市場的動蕩，都是源於次貸危機。我將之簡單地分為三類影響，一是短期影響，二是中期影響，第三是長期影響。
次貸危機影響廣泛還會發展 短期不會成為全面金融危機
從短期影響來說，次貸危機之所以受到人們的關注，並對全球金融市場產生很大的衝擊，就在於次貸危機與以往的危機相比，不確定性太高。就是說，不僅是普通的投資者，就是專業的金融機構都無法確認次貸危機損失的最終承擔者。由此帶來的一個直接的結果是貨幣市場的流動性短缺，進而是惜貸現象。因此我們看到，美聯儲和其他的中央銀行的第一步反應就是注入流動性。
作為對次貸危機的一種反應，股票市場出現了劇烈的波動。這種反應是正常的，但是我個人感覺有過度的傾向。為甚麼呢？其中一個可能的原因是與美聯儲主席剛剛上任有關。在過去的歷史上，八十年代沃克爾出任美聯儲主席，後來的格林斯潘出任主席都曾有過類似的現象。在伯南克接替格林斯潘之前，就有人說過，如果格林斯潘下台，美聯儲與華爾街也就是金融市場之間的信號傳遞有可能出問題。換句話說，金融市場對美聯儲發出的信號會有理解上的偏差，因而會做出過度的反應。
短期內，次貸危機對實物經濟的影響首先是反映在投資方面。通過美國第四季度的經濟表現，我們看到增長速度出現了大幅放緩，增長率為零點六。其中投資的貢獻度是負一點六，而私人消費支出貢獻度還為正。也就是說到目前為止，次貸危機對實物經濟的影響還是主要體現在投資領域。
下一階段隨著房地產市場的惡化，股票市場的下跌，次貸危機將逐漸地危及美國的私人消費，從而對經濟增長的負面影響加大。
面對一系列短期的影響，包括對股票市場、投資的負面影響和惜貸等問題，美聯儲進行了全面的干預，一個根本目的就是樹立市場信心，包括注入流動性。元旦之前，美聯儲和歐洲中央銀行都承諾無限度地向市場注入流動性，實際上就是防止信心的進一步喪失，防止次貸危機演化為一個全面的金融危機。隨後的降息、財政干預甚至對房地產貸款的行政干預反映出在這個問題上，發達國家政府正在採取全面的干預。
因此我們的一個基本看法就是，次貸危機短期內演變為全面的金融危機的可能性不大。
美國首先要阻止經濟衰退其後纔處理通脹問題
對於中期影響，我們需要關注美聯儲大量注入流動性與降息等擴張性貨幣政策，有可能為中期的通貨膨脹埋下隱患。
貨幣市場的流動性短缺是貨幣管理當局大規模注入流動性的基本考慮。目前的一個說法是，由於次貸危機，貨幣市場出現了流動性短缺，所以全球流動性過剩格局已經改變了。我個人不接受這種看法。
實際上，全球經濟中的流動性過剩與貨幣市場上的流動性短缺是可以並存的。這部分過剩的流動性在目前的階段下不會去填補貨幣市場流動性的缺口。因為貨幣市場的流動性短缺，更多的是屬於凱恩斯意義上的流動性陷阱；也就是說，由於信心的喪失和恐慌帶來的流動性短缺。
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