2009年 12月，標普將希臘信用展望級別降至負面，一時間希臘國家上空風雨欲來。次日，惠譽國際將希臘主權信用評級由“A－”降為“BBB＋”。
14天後，穆迪則將希臘短期主權信用級別由A-1下調至A-2級。至此。希臘債務危機終於爆發。
其他歐洲國家也迅速成為三大巨頭下調評級的目標。4月底，標準普爾將葡萄牙的長期主權信用評級從A+降至A-。
5月初，穆迪將葡萄牙Aa2級主權信用評級列入負面觀察名單，並提出有可能下調兩檔的警告。
5月底，惠譽宣布將西班牙的主權評級從AAA級下調至AA+級，歐元在6月初被打到4年來的最低深淵。
由此，希臘債務危機開始向歐洲債務危機發展。引發全球市場恐慌，美國和全球股市都出現了暴跌。
Trieste大學的教授Mauro Bussani 在其研究成果《Credit Rating Agencies` Accountability.Short Notes on a Global Issue》中就指出，在希臘債務危機發展惡化的過程中，信用降級導致危機升級，危機升級又使信用評級進一步下降的惡性循環表現得非常明顯。
那麼各家機構的評級是如何產生的呢？
穆迪的信用報告系統有著固定的模式。如果某家公司的債券被賦予AAA評級，那就意味著穆迪相信，貸款給這家公司後，你收回本息的概率非常高。概率越低，評級就越低——從AAA到AA到A，然後就是Baa，最後是Caa到C級，穆迪在從Aa到Caa的各個基本等級後面加上修正數字1、2及3。低於Baa的評級被認為是“垃圾級”，或者說是高風險的評級。其他的評級公司的評級標準也與此類似。
而產品的評級從初次評級到評級觀察期，都時刻變動著。
以穆迪中國網站披露的評級觀名單為例，中新地產集團在2007年7月6日得到了第一次評級，當時的評級為(P)B1（（p）是穆迪對於某些地區的特別標準），至今中新地產經歷了10次評級調整，其最新的評級是在2010年6月15日做出調整的，已經降至Caa3。
其中，初次評級是相當重要的，它直接影響每個產品的發行成功與否。“在發行過程中，評級機構的評價是相當重要的一個部分，我們和市場都非常看重他們的評價。”一家券商投行部的副總裁對記者表示。
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