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| 8月9日，交易員們在美國紐約證券交易所的交易大廳裏忙碌。由於投資者擔心美國次級抵押貸款市場危機加劇，９日紐約股市全線大幅下挫，其中道瓊斯指數狂跌387.18點。 |
中評社廣州8月17日電／2007年8月15日，美國道瓊斯工業指數，上午還在上升和下降之間反復掙扎，之後終於轉頭向下，跌破了13000點，以今年4月以來的最低點收盤。標普500指數也跌到使得今年收益全無的境地。
這一切，並不是因為美國經濟大勢——雖然很多人擔心美國金融市場的惡化很可能把運行良好的美國經濟帶入蕭條。造成如過山車一般的美國股市的元兇是美國房屋次級抵押貸款大量違約所帶來的“流動性喪失”。
●美國房價最高地帶的危機
大多數中國民眾會覺得次級抵押貸款風暴離我們很遙遠，畢竟，我們買房時沒有什麼次級抵押貸款，那些大量破產的美國房貸公司也從未聽說過。
但對於處於這次風暴中心的美籍華人鄭強來說，生活又將是一次巨大的轉變。2007年8月15日這天，鄭強所在的Impac Mortgage Holdings(上市公司，IMH)的股票逆市而行，反而略有回升，收于1.28美元。鄭強是Impac的資深數量分析經理。Impac位於美國加州歐文市，是美國加州南部橘子郡的商業中心，2006年還曾經和上海市的徐匯區結成姐妹城市。
這兩個姐妹城市有一個相同點，就是當地房地產的迅速升值上。2006年，歐文的平均房屋月租金高達1660美元，是美國10萬人口以上城市的最高價。歐文的已建房屋中間價也高達71.2萬美元，成為美國房地產增長最快，也是房地產價格最高的地區之一。
在這樣房價天天漲的10年間，歐文也同時擁有了“美國房貸中心”的美譽。美國60%的房貸在位於歐文附近的房貸公司裏得到加工處理。與Impac一樣位於歐文市的其他房貸“巨無霸”有“新世紀” (New Century)、Countrywide、Ameriquest等。
現在這些巨無霸已經風光不再。Ameriquest在今年3月已經停業，4月，作為美國第二大房貸公司的新世紀申請破產保護，隨即股票停市，其高管也開始接受有關部門的調查。
與新世紀僅隔一條馬路的Impac也在掙扎，其股票價值已經失去了80%，公司市值目前僅有7000萬美元。而兩年前Impac的市值是現在的20倍。
●次貸公司Impac的崛起
Impac於1995年在紐交所，以“房地產投資信託”(REITs)的身份上市。Impac和新世紀一樣，從事次級抵押貸款業務，其中主要是次A級貸款的購買、開發、打包、證券化，然後銷售給相應的投資者。去年，Impac抵押貸款總額的90%是次A級貸款。
今年5月，Impac剛剛收購了一家位於佛羅裏達州的房貸零售商Pinnacle Financial Corp.，這一收購使得Impac完成了上下游的整合，一舉成為全國性的房貸公司。
Impac的次級抵押貸款業務在過去的10年中借助美國宏觀經濟的春風，得到了飛速的發展。自2001年1月起到2004年，美聯儲一直在減息，從6.5%一直降到1%。房價普遍上漲，而利率則降到了40年來的最低點，美國人買房熱情不斷升溫。貸款人可以在沒有資金的情況下買房；一旦買房，房價繼續上漲，令貸款人可以用不斷升值的房屋作抵押，進行再融資。次級抵押貸款市場日益繁榮。
1995年，Impac剛剛上市的時候，美國次級抵押貸款總量在650億美元左右，僅占整個房貸總量的9%，此後，次級抵押貸款總量每年不斷增長，只在亞洲金融危機時有所萎縮。到2006年左右，次級抵押貸款總量已經達到6000億美元，占房貸總量的20%左右。一個足以反映當年次級房貸何等氾濫的故事是，同樣位於歐文市的Innovative Mortgage公司的一個員工，就在他的Myspace網頁上直接接受房貸申請，至今他在Myspace有104個房貸朋友。
Impac也乘勢成為美國最大的次A級房貸中間商。每個月，Impac要買入20億美元左右的房貸，2006年其購入的次A級房貸總量在220億美元左右。“在我們最好的時候，我們平均每30天，就可以獲得73%的回報。那時我們每天都興致衝衝地來上班，感覺就像每天印鈔票。”鄭強對那些烈火烹油的年代還記憶猶新。 |
