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日圓匯率遭“雙核”打擊
http://www.CRNTT.com   2022-05-02 09:02:56


 
  今年以來日圓接連“大崩潰”,創下至少五十年最長連跌,日圓兌美元匯率年內跌幅接近13%;僅在3月份相對於美元貶值幅度就達到了7.9%,成為十國集團(G10)貨幣中兌美元表現最差的貨幣。其中有兩大因素叠加:一為日本央行的貨幣政策與美聯儲加速背離;二為國際原油價格上漲削弱日圓。

  日本央行堅持收益率曲線控制,日本10年期國債收益率只有0.1%-0.2%;而美聯儲採取緊縮操作後,美國10年期國債收益率從1月初的1.5%快速上升到目前的2.9%附近。在短短四個月內,美日的10年期國債收益率利差從140基點(BP)擴大到270個基點。美日的利差與日圓兌美元匯率走勢高度相關,是匯率市場重要指標。美日的利差迅速擴大,加劇資本外流,日圓加速貶值。

  能源糧食多依賴進口

  而“這次不一樣”的真正因素是世界能源危機。日本是一個能源極度匱乏的國家,其能源對外依賴度高達88%。七十年代兩次世界石油危機均衝擊了日本經濟,引發了通貨膨脹。然而,1979年石油危機引發的能源價格大漲,在1982年時任美聯儲主席保羅.沃爾克主導的強制美元所“馴服”。美聯儲高度緊縮,美元大幅度升值,石油及大宗商品價格迅速回落。在這場美元與石油的“價值大戰”中,日本乘上美元之舟成為了勝利的一方,而原本依賴於資源出口的墨西哥、巴西等拉丁美洲國家則成為了失敗者。

  不過,這一次情況或許不同。俄烏衝突及歐美世界對俄羅斯的制裁,引發了世界能源危機。如今,戰爭依然在繼續,制裁解除遙遙無期。美聯儲今年3月啟動加息,計劃5月縮表,但國際原油價格“無動於衷”。截至4月29日,WTI美國原油價格依然維持在每桶105美元。假如戰爭及制裁持續,美聯儲加速緊縮,但仍無法“馴服”能源價格,那麼全球貨幣市場都將面臨一次嚴峻的衝擊。這次當美元這艘諾亞方舟變成獨木舟時,日本、歐洲將直面來自國際能源價格的衝擊。資本市場一邊追逐美元,另一邊追逐石油,拋售更多的本幣。

  原本美聯儲緊縮,日本央行寬鬆,日圓兌美元匯率持續下跌;再叠加石油價格上漲,日本需要兌換更多的美元來進口石油;而兌換更多美元,又加速日圓兌美元匯率持續下跌,進一步削減日圓的對外購買力;不得不拋售更多日圓,去追逐美元和石油……
 


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