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日圓匯率遭“雙核”打擊
http://www.CRNTT.com   2022-05-02 09:02:56


 
  本輪非美元匯率大跌的導火線指向日本央行。4月28日,日本央行表示,將維持基準利率維持在-0.1%不變,同時工作日以固定利率購買無限量的債券,以捍衛10年期日債收益率0.25%的目標上限。這意味著,日本央行執著於收益率曲線控制的寬鬆政策,將與美聯儲可能的加速緊縮政策進一步背離。市場聞風而動,日圓兌美元匯率迅速跌破131,創下了近二十年來的新低。

  日本央行是最近二十年超級寬鬆的先行者和創造者。九十年代,日本經濟遭遇兩次金融危機衝擊,日本央行為了拯救經濟,將銀行隔夜拆借利率下調到零,率先進入零利率時代。2001年互聯網泡沫危機再次衝擊日本,日本商業銀行投資的股票資產規模大幅度縮水,資本充足率從2000年底的11.1%下降到2002年底的9.6%。日本央行為了拯救商業銀行,開啟量化寬鬆(QE),成為第一個大規模啟用量化寬鬆的央行。

  2007年,日本央行嘗試退出量化寬鬆,但第二年又遭遇世界性金融危機。此後,全球主要央行開啟了超級寬鬆時代。日本央行又探索了雙寬鬆(QEE),採購日經股票指數ETF,還實施負利率(NIRP),日本率先進入負利率時代。從2009年到2011年期間,由於各主要央行都實施寬鬆政策,日圓兌美元匯率未貶值反而有所升值,價格維持在79-93之間。

  2012年開始,安倍在其第二個任期內推行“安倍經濟學”,即通過貨幣寬鬆政策推動日圓貶值以促進其出口增長。安倍此舉旨在為日本政府的財政融資,以緩解人口老齡化帶來巨額養老金支出的壓力。日本央行將貨幣政策目標指向收益率曲線控制以降低政府融資成本,這使得日本政府債務規模迅速增加,到2019年政府債務總額達1103.35萬億日圓,政府債務占國內生產總值(GDP)比率達238%,為全球最高。同時,日圓兌美元匯率持續下跌,從2012年初的75持續貶值到如今的131,貶值幅度超過70%。

  眼下日本央行已從“最後貸款人”淪為了“最後的買家”。日本央行成為了日本政府最大的債權人,國債占總資產的比重已上升到85%左右;成為了日本商業銀行和股票市場最大的股東,是約40%日本上市公司的前十大股東之一。
 


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