伯南克不會因為擔心通脹而放棄激進措施
美聯儲並未止步于斯，今年1月5日，為了緩解信貸緊縮和降低抵押貸款利率，它發起一項計劃，購買5000億美元由房利美、房貸美和聯邦房屋貸款銀行發行的債券抵押貸款支援證券，其目的是鼓勵這些機構繼續它們的購房貸款。同時又承諾將以2000億美元支援學生，汽車和信用卡貸款，以及貸款擔保的小企業管理局所購買的證券。聯儲表示將創造更多的新儲備來資助這些舉措(伯南克于1月在倫敦表示，這項政策應該被認為是“信貸放鬆”，而不是“定量寬鬆”，但這不過是修辭問題。)
這些舉措的一個結果是明顯的：為中央銀行提供資本的聯邦儲備銀行和納稅人，正在承擔額外的信貸風險。(華爾街憤青們說，美聯儲在拿現金換垃圾)。但通貨膨脹預期並不明顯。當美聯儲以儲備金貸給一家銀行1億美元，銀行面臨著這樣的選擇：一，它可以把這筆錢放在美聯儲，賺取微薄的利率，二，它可以讓美聯儲直接運來現金；三，也可以用這筆錢放更多的貸款。
第二個和第三個選項將可能會使物價抬升，但迄今沒有任何跡象表明銀行有意放鬆信貸。與此相反的，只要最近和銀行負責貸款的人員談過的都知道，銀行的錢已很難貸到了。自2008年10月底，商業和工業銀行的貸款餘額總價值一直在逐步下降。這很可能延長經濟衰退，不過從單個銀行的角度去看，這是對經濟日益惡化的合理反應。放貸對銀行有一去無回的風險，他們寧願把錢存在美聯儲坐吃利息。
銀行信貸的下降讓伯南克備受壓力。好消息是，一些美聯儲的新舉措已初見成效：銀行同業拆借利率已大幅下降，商業票據市場復蘇，抵押貸款利率已下降到5%或更低。最終，金融狀況的改善將有助於經濟的恢復。一旦如此，通貨緊縮的威脅就不存在了，美聯儲可再以提高利率和削減其貸款計劃回收經濟中過剩的流動資金。
如果美聯儲因擔心通貨膨脹而放棄這些激進手段，那將是一個重大的政策錯誤。幸運的是，這種情況不太可能發生。在最近一次金融時報的採訪中，伯南克說，“我從對大蕭條研究中所得出的一個結論就是，人們傾向於認為傳統手段的安全。但是，戰略應與時俱變。在嚴峻的金融危機中，傳統手段可能會成為非常糟糕的策略。在過去的18個月中，我不斷地批評美聯儲主席的行動。不過現在，他做得很對，真的很對。 |
