美聯儲印鈔與通脹可能性
美聯儲在過去6個月中所印的美元大部分都還保持在金融體系內，以支撐類似花旗集團這樣危機重重的機構。整體經濟並沒有顯示流動性過剩或早期通貨膨脹的跡象。目前的財政部通脹保值債券收益率指出，今後10年內，市場預期的通貨膨脹率將低於1%。
美聯儲至少已經達成了一個非常微妙的局面。在正常情況下，涌入市場的現金將導致通貨膨脹。但是目前這麼多的錢被注入，膨脹卻並沒有發生。真正的風險是美國經濟將因缺乏消費而疲軟，造成通貨緊縮。美聯儲的挑戰就是要適時做出反應，一旦消費上來就結束寬鬆的貨幣政策
伯南克正在彌補過去的錯誤。由於失業率上升和產量下降，通貨緊縮--價格下跌--將比通貨膨脹更有可能威脅到美國經濟，因此美聯儲規避風險的做法無可非議。伯南克承認說，去年秋天，他低估了房地產價格崩潰和次貸危機的外溢效應。不過隨後，他採取了積極措施，降低利率，並建立了一系列的貸款方案，通過這些措施，美聯儲可使飽經打擊的金融機構以流通證券交換美元和國債。他之所以如此，是因為銀行已將他們的金錢看得非常緊。
2008年9月，伯南克和前財長保爾森、時任紐約聯邦儲備銀行的蓋特納一道，宣佈允許雷曼兄弟垮臺，繼而就引發了一場全球性的金融恐慌，對大多數恐慌的美國人來說，他們的反應就是鉗緊自己的錢包。股市暴跌，經濟自由降落，使伯南克別無選擇，只有大筆大筆往金融系統注資。如果美聯儲未能及時採取行動，整體金融體系可能都要垮掉。
貨幣輸血雖然維繫了病人的生命，但它還不足以避免出現消費、生產和價格下跌的危險。如果通貨緊縮漫布市場，消費者將會更進一步縮減開銷，而貸款人、信用卡用戶、業主和企業，將發現通縮導致的債務成本上升。根據日本在上世紀90年代和這個國家在上世紀30年代的經驗，我們知道這種情況下所產生的經濟停滯將會持續很多年。
正是在這一背景下，美聯儲于2008年12月宣佈，它將“盡一切辦法”去振興經濟，包括維持非常低的利率以及提供更多的流動資金。
幾乎所有的擴大基礎貨幣的形式都以擴大銀行在美聯儲儲備金的形式出現，這不一定會帶來通貨膨脹。就像你和我，大銀行繼續保持銀行賬戶，但他們的賬戶卻是在美聯儲。這些賬戶的存款被稱為儲備，銀行利用它們來處理客戶間的交易。(如果大通欠美國銀行5000萬美元，它不用寄支票或電匯，而是可以簡單地指示美聯儲把錢從大通賬戶取出來，再存到美國銀行)。
在後來的幾個月內，美聯儲在力求保持信貸流動，大大擴大了其貸款計劃，允許銀行和其他金融機構交換更多的流動性資產，如抵押貸款證券換美元等。在次貸危機來臨之前，美聯儲在延長銀行貸款時，要求以低風險證券，如國債作為抵押。今天，抵押品接受的範圍已經擴大了很多。其結果是銀行儲備金大量增加。 2008年8月底，儲備金總計約為1000億美元；而到12月底，已經超過了8200億美元。 |
