房價的調整已經開始了。官方數據顯示，從去年年末開始房價出現了適度下降，但眾所周知，那些數據是靠不住的。我們不妨看看那些試圖賣掉房子的房主們。折價30%賣房的現象並不鮮見。事實上，很多在2010年花了60萬美元買房的人都憤怒地發現，開發商現在正在同一幢大樓裡以45萬美元每套的價格銷售那些尚未賣出的房子。
究竟是什麼有可能打擊到中國引以為傲的經濟增長率？我們不妨重新梳理一下中國炒房熱的動力。中國政府對利率、政府債券收益和其它國內投資工具施加了嚴格的限制。2011年的通脹率超過了5%，而10年期債券收益率僅為3.5%。在中國，你很難找到比通脹跑得更快的投資工具。2008年全球金融危機爆發後，隨著貨幣政策由緊轉鬆，大量過剩現金流到了唯一一個能產生巨額回報的地方——房地產。
在大約四年多的時間裡，中國平均每年新建住房面積10億平方米，為美國的10倍。而要想滿足那些有剛性住房需求的購房者——比如說那些從農村搬到城市裡的人，每年只需要7億平方米足矣。
所以我們不妨按照這個數據來假設需求水平。另外中國還有700萬至800萬套閑置的房子。如果每年可賣掉其中的200萬套，那麼中國每年再建造5億平方米就夠了，這只相當於過去幾年每年新建住房面積的一半。新建住房面積的下降不僅會影響住房支出，還會影響鋼鐵、銅和家用電器的產量。
根據艾利伯的計算，新建住房量的迅速下跌會使中國經濟增長率降低整整5個百分點。在他看來，2011年中國經濟增長率雖然高達9 .2%，但其中大概有3個百分點都來自泡沫。考慮那些待售的空房，還要再下調2個點，因此中國未來的增長前景遠沒有官方預測的那麼強勁。
與後危機時代的美國不同，中國在泡沫破裂後還將繼續增長，即便增長步伐速度會放緩很多。屆時中國會出台另一個龐大的經濟刺激計劃來彌補房市崩盤的損失，這個刺激計劃的效果值得觀察。如果隨後再次發生通脹，就需要用減緩經濟發展的代價來控制通脹。
或者就像艾利伯所觀察到的那樣：“中國以10%的增長率高速發展的日子可能將成為歷史。” |
