這個交易體系是由特別會員承擔最後風險的。
特別會員是誰仿佛是這個交易所最大的秘密，本報記者經多方調查，只找到了一家：利安達。
目前，天交所的架構為：特別會員、綜合會員、代理、投資者。這是一種金字塔型的“傳銷”模式。
交易所和特別會員、綜合會員結成了利益共同體，他們收益主要來自傭金收入。
作為做市商，特別會員和綜合會員有義務滿足客戶的交易需求。他們分別發展代理公司，由代理公司和投資者簽約。
天交所的交易分為兩個層次：客戶與綜合類會員交易，綜合類會員與特別會員交易。
遊戲是24小時永不落幕的，規則是：
普通投資者只能與自己簽約的唯一綜合會員交易，進入門檻是10萬元。按天交所要求投資者需繳納8%的保證金，這意味著10萬元資金可以撬起125萬的交易量。對渴望以小博大的投資者而言，這有著很強吸引力。
綜合會員公司最少需要5000萬資金才能參與交易。他們必須按照交易所報價接受投資者的買賣要求，同時可以與特別會員進行交易以對衝自己的風險。而一旦綜合會員提出買賣要求，特別會員必須接受，也就是說，這個交易體系是由特別會員承擔最後風險的。
綜合會員公司金頂集團的市場總監彭占穩他告訴記者，“我們後面還有一個特別會員，天交所一共有四家特別會員，是一種跨國型的企業，在國內有資產，在境外也有資產，一般在香港。綜合會員要把投資對衝到特別會員那兒去——打個比方說，客戶如果賣給我一些單子，我必須買進，同時賣給特別會員，特別會員必須買進，然後賣到國際市場去。”
這意味著市場運行的關鍵在於特別會員的穩定與規模。
天交所對特別會員的要求是：注册資本2億以上，高層中至少要求5人有3年以上金融行業從業經驗。
天交所的綜合會員發展得飛快，在2009年成立之初是10家，一年之後已經增加到42家。
至於更為關鍵的特別會員究竟是誰，有怎樣的承受能力，則無從評判——因為特別會員是誰仿佛是這個交易所最大的秘密。
本報記者經多方調查，發現利安達公司為其中的一家。
利安達公司是一家香港人在內地注册設立的公司，總部設在深圳，在天津貴金屬交易所內的身份是特殊會員兼綜合會員。
他們有另外一個“馬甲”，在香港做交易對衝。
據利安達公司的員工說，利安達和香港的利家安是同一個董事長，香港利家安是最早一批進入內地發展現貨黃金的交易商。
作為特別會員，他們稱經常需要對衝綜合會員的單，一接就是幾千萬。
不過，也有其他會員告訴記者，在2010年夏天，他們曾因此賠了很多錢，一度想要撤出，把天交所急壞了，後來想了很多辦法，才躲過一劫。因此天交所目前正在積極地發展特別會員，就是為了防止去年的事情再出現。
而業內人士則對這樣的設置連連搖頭。
“天交所的做市商沒法跟倫敦五大金商人等建立直接的金融關係，因為那些銀行要選擇機構進行合作會進行一套嚴格的審查。” 興業銀行（601166，股吧）資金運營處的資深經理告訴記者，作為黃金做市商，要有很強的資金實力、定價能力、綜合研究分析能力、交易能力和交易通道。“不然的話，這些做市商的能力很讓人懷疑。”
散戶絞殺機
按照天交所的遊戲規則，假如黃金為300元／克，投資者每買賣1克黃金的成本就是0.72元，金價除非一天之內上漲超過這個數額才能不虧本。
但這個過程中，會員們卻穩賺不賠地賺到了0.24元。
特別會員的脆弱，使得天交所不得不採取嚴格限制最大交易量、限制最大持倉量的規則。
其最新的持倉限額是黃金60公斤，白銀3000公斤。以黃金 300元／克、白銀7000元／公斤的價格、8%保證金比例計算，這樣的持倉限額下，僅需要330萬元資金就滿倉了，即使考慮到風險因素，450萬元資金也就足夠了。
這個天花板實在太低了，遠不能滿足實體產業中的各種機構動輒幾千萬甚至上億的交易需求。
於是，有實力的機構和個人客戶往往不屑於進入天交所，剩下的參與者更多的是實力相對薄弱的散戶。
但是散戶要想在這裡賺到錢，並不容易。這是因為，按照天交所的規則，散戶要博過會員，很難。
按照天交所的交易規則，投資者們繳納8%的保證金進行交易，交易需繳納的費用為：
點差，即買賣價差，天通金按現價的萬分之八繳納，天通銀的繳費標準則是10元／公斤。
手續費，無論買進還是賣出，每筆交易都必須按交易金額的萬分之八繳納。
延期費，也稱過夜費，如果客戶持倉過夜，則需按持倉金額的萬分之二每天向綜合會員繳納。
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