四、股市已成失樂園 大牛走到十字路口
1、通脹乃是頭號敵人 股市先行作出犧牲
許多投資者認爲中國政府正在犧牲股市，而把抑制通貨膨脹作爲中心任務。3月19日休市後不久，政府就出臺了新的遏止通脹的舉措：中國央行宣布將商業銀行存款準備金率上調0.5個百分點，至15.5%。這是2007年初以來中國央行第十二次上調存款準備金率。（美國《華爾街日報》）
股市信心脆弱，股民本來希望人大政協兩會期間有救市措施出臺，但實際出臺的却是政府開動“官方抽水機”，進一步增加存款準備金率，粉碎了市場的期望。中央目前最關心的是房地産過熱和通脹，股市幷非重點打擊對象。一月份通脹7.1%，二月份更升至8.7%，要控制到全年只升4.8%，非常困難。溫家寶3月18日在記者會上，表明衆多問題中排在第一位的是物價問題，又指物價上漲較快時，物價的預期比物價上漲本身更可怕。在中央眼裏，不會希望出現股市大跌，但面臨通脹失控的民生影響，嚴防過熱就會成爲主旋律，股市便勢必要爲抑制通脹作出犧牲。（香港《星島日報》）
2、大牛行情未必終結 中國股市無需悲觀
從去年10月16日上證綜指見頂6124.04點以來，股市已調整5個多月，跌幅則已超過40%。如此長時間、大幅度的調整，讓很多投資者都産生疑問，持續兩年的牛市是否已經結束？
市場人士分析，股市調整與大小非解禁、國際股市下跌、再融資風波、雪灾等事件性因素直接相關，但根本性因素在于兩年牛市累積漲幅過大，市場估值過高。以2005年的998點爲起點，股市整體漲幅超過6倍，大盤藍籌股在最高點的市盈率超過40倍，股市難以在長時期內支持過高的估值。（北京《人民日報》）
從外部環境看，從去年四季度開始，宏觀經濟增長速度開始放緩。與此同時，物價上漲水平却在不斷攀升。雖然目前經濟整體狀况幷非是“滯脹”，但原來那種“高增長＋低通脹”的良好外部環境已經有所變化，處于高位的股市必然會對這種變化做出反應。
儘管目前市場走勢下跌較爲迅猛，但依然不能輕言熊市到來。中信證券研究人員分析，從牛市的演化過程看，在經歷前期的快速上漲後，市場會出現一個回落震蕩的“中繼”過程，如果經濟基本面沒有發生根本改變，還可以期待有後續上漲行情。（北京中新網）
3、政策預期如不破除 奧運之後還會大跌
近幾個月來，中國股市已經從6000多點跌到3800多點，跌幅達37%。原先大家一致認爲的股市泡沫性標志，市盈率已經從60多倍，降到不到40。現在中國市場上的主要擔心，已不是奧運後是不是會大跌，而是能否走出低迷，重建股市信心。
事實上，中國股市需求巨大，僅居民存款就17萬億。主要是投資者對股市有沒有信心的問題。另一方面，更重要的是市場上强烈的政策預期：依賴政府救市，期望政府降低印花稅，甚至下注賭政府救市。可以說，中國股市不僅是一個經濟基本面好的長期牛市，而且仍然還是一個難以進行中期調整的有巨大風險的政策市。如果不能把市場上的政策預期的幻想徹底打破，反而屈服于市場壓力，回到用政策來救市，這樣又會使市場回到無所顧忌的狂熱（因爲最後有政策作保險）：這樣的狂熱的沒有風險意識的股市，是可能出現大跌的。（新加坡《聯合早報》） |
