三、股市真牛還是假牛 政策市恐成主導因素
1、政策市陰影難擯除 股市運行淪爲“猜謎游戲”
目前，中國股市的牛市進程在運行中正在發生重大變异，這種變异的最主要表現是市場運行正在日益演變成“猜謎游戲”。整個市場都在揣摩管理層的心態與心理，所有的投資者都失去了對市場價值的關注而轉向對政策的期待。最新一期的《財經》雜志刊載了對一位基金經理的訪談，這位基金經理的心態最集中地反映了目前整個市場的心態：“判斷管理層的心理底綫是我們的首要工作，一旦管理層認爲指數高了或者低了，我們就要順勢運行，否則會吃虧。”在中國股市經歷了股權分置改革的重大制度變革以後，“政策市”的死灰復燃和愈演愈烈實在是令人痛心，這是中國股市市場化進程的重大逆轉。（北京新華網）
市場運行逐步演變爲“猜謎游戲”，就會使得政策因素成爲整個市場的絕對主導因素，在這種情况下，市場運行就只有政策底而沒有市場底，正常的市場預期就會演變爲政策預期，正常的市場博弈就會演變爲政策博弈，正常的市場行爲就會演變爲政策行爲，當整個市場關注的核心從市場轉向政策的時候，市場行爲與市場機制就都會發生重大异化，市場的資源配置和優化功能就不可避免地會被大大削弱。（北京中國經濟網）
2、當局期待股市下跌 股指上行已經無以爲繼
截至9月30日，全國社保基金旗下各組合共在118個上市公司中現身，這個數字相比上一季度末减少了54家。社保基金持有的重倉股市值出現77億元的大額下降，爲所有機構中降幅最大者。在滬指沖上5000點的關口，自7月6日行情啓動至8月9日，有116條記錄顯示有64家公司的前十大股東在買賣公司股票，賣出比例嚴重超出買入比例。在109條减持記錄中，有85條記錄顯示，自大股東拋售後，公司股價就開始下跌，成功拋售的比例高達77.98％。
個股走下降通道，機構操縱藍籌，股指走向頂峰。這個現實滋生在如下的背景中：貨幣政策見效，通貨膨脹開始减緩；人民幣升值繼續上行；樓市可能將出現拐點；流動性將得到一定緩解。印花稅事件後，散戶出場，進入基金，股市被基金主導；由于托管責任的不完備，基金不能够代表其背後投資人的利益；由于股市的高估，投資性資本漸漸離場……依照這個邏輯，如果以上種種不發生變化，市場就要發生變化，基金無法獨撑A股神話。物價必須控制，房價不能再漲，股市必須下跌，這是管理層目前需要幷且期待的。（浙江在綫網）
也可以說，此輪下跌乃不得不跌，從幾個方面來看，市場與政府都不會允許股市在短期內迅速做大。首先，明年是中國匯率繼2005年之後又一次大變動之年，會導致全球資金的又一次重新配置，中國股市只有保持相應的平穩才能吸引國際資金前來，市盈率過高失去的是持續的吸引力，會造成暴漲之後的暴跌；其次，在H股回歸後，剩餘的H股與紅籌股回歸與央企整體上市緊鑼密鼓，不允許資金在短期內消耗完畢；最後，全球範圍的信用緊縮現象與通脹幷存，導致資本市場的急速擴大會與通脹壓力同時存在，資本市場的下調可以緩解部分壓力。結果，後知後覺的普通股民再一次成爲炮灰。（北京中國網）
3、專家之言自相矛盾 致使股市混水越攪越亂
近日，以往唱空的專家學者們突然步調一致，紛給出面安撫投資者。余永定先生表示明年宏觀經濟依然樂觀，但需要一些調整，同時可能還需要準備應對一些不測事件，當股市出現大的動蕩時，不排除政府直接入市干預的可能；股市堅定的悲觀主義者謝國忠則表示，雖然中國股市被高估，但是從以往的市場周期來看，泡沫到明年奧運會前很難破滅。連瑞銀首席經濟學家安德森近日都發文指出，中國股市的泡沫化進程才剛剛孕育了一半。（北京和訊網）
真是成也蕭何敗也蕭何，早知如此，何必如此大聲疾呼讓政府急擠泡沫呢？一些因爲股市泡沫而信誓旦旦聲稱必然崩潰者，現在又稱牛市走到一半。我們以最大的善意揣測，這些專家是憂國之所憂，希望資本市場保持平穩，使中國經濟發展有個穩定的環境。（天津北方網）
但是，這些專家的前後矛盾却給資本市場帶來了更大的混亂。專家當然有發言的自由，但必須以專家的身份，而不是其他什麽亂七八糟的身份發言。以爲非降溫不可，結果還真如其所願了，不料最後又拋出個政策救市論。中國股市的政策市特徵，一半也得拜這些人所賜。（上海《每日經濟新聞》）
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