“五流”齊至互起作用
陶冬在報章撰文分析，目前有5個方面的變化共同作用，正在改變香港的通脹環境。
一是匯率通脹。香港消費的食品和製造品中分別有20%和31%來自內地，人民幣持續的、加速的升 值，已成為本港最大的通脹因素，而且這種趨勢在可預見的未來都不會改變。香港的其他進口來自世界各地，美元的疲軟走勢以及港元的聯繫匯率，亦使得絕大多數 進口產品的港元計價變得更昂貴。
第二個通脹渠道來自全球商品通脹。石油價格上漲拉高交通、電力成本。農產品價格上揚是全球商品漲潮中的新趨勢。
第三，本土通脹正在快速升溫。近來本港內需全面旺暢，加上澳門吸走部分勞工，香港正在出現九七以後從未有過的加薪浪潮。
第四是資產通脹。香港恆生指數在2007年上升33%，住宅價格（二手市場計算）平均上升15%，在負利率、高流動性的作用下，本港的資產價格在2008年仍有很大的上升空間，其中樓價升幅很可能超過上年。
08年平均CPI料達5.1%
第五是流動性通脹。由於次按危機擴散，金融市場不穩，許多國家央行由加息周期轉入減息周期。上一輪 流動性過剩問題尚未解決，新的水喉又已開啟，資金氾濫的程度可想而知。同時，香港又是新一輪國際資金流動中的窪地，QDII、直通車，以及憧憬中國故事的 海外資金，匯流於香港股市，成就了一個香港資本市場空前的繁榮，也製造出香港經濟史上罕見的流動性通脹。
陶冬估計，香港08年全年平均CPI為5.1%。如這個估計準確，而美國再減息1%左右，香港將面臨97年以來未有過的負利率。 |
