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美國進入加息周期 如何防範“蝴蝶效應”？

http://www.CRNTT.com   2015-12-19 10:05:14

美聯儲預計，明年美國經濟增長率將達2.3%至2.5%，2017年將放緩至2%至2.3%，2016年和2017年核心個人消費通脹率預計分別達1.5%和1.7%。   　　中國央行金融研究所所長姚餘棟認為，美聯儲加息並不標誌著美國經濟完全進入健康增長的新時期，美聯儲內部仍存在明顯分歧，美聯儲後續加息的幅度和步伐將是溫和的。   　　目前，美國聯邦基金利率處在0.25%至0.5%的水平。姚餘棟預計，到2016年年底，美國聯邦基金利率水平很難超過1%。   　　新興國家是否會受到衝擊？   　　在全球主要經濟體都處於調整期的背景下，美國率先加息，容易對其他經濟體產生衝擊，新興國家流動性有可能受到遏制，經濟發展將受到衝擊。   　　中國國際經濟交流中心副研究員張茉楠等專家認為，美國進入加息周期，資金逐步從發展中國家回流美國，導致非美貨幣貶值，進而還可能帶來股市等連鎖反應。   　　歷史上，美國四次步入加息周期均不同程度衝擊新興市場。事實上，僅僅是美元加息預期，就足以給全球金融市場帶來波動。德意志銀行的報告顯示，過去12個月中，歐元區經歷了前所未有的資本外逃，其中固定收益淨流出達5000億歐元。大量歐洲資本用於海外資產配置，而美國和亞洲投資者也正從歐洲撤資。   　　荷蘭國民保險集團投資公司估計，2014年6月至在2015年7月底，19個主要新興市場經濟體的資本淨流出總量達9402億美元。   　　經濟學家馬光遠判斷，未來在美聯儲貨幣政策回歸正常化的過程中，對新興市場將造成三大影響：一是全球流動性的轉折點將到來，廉價貨幣的時代將宣告結束；二是全球流動性改變方向，新興市場將從國際資本的流入地變為流出地；三是在本國貨幣貶值的情況下，新興市場企業債務加劇。   　　不過，分析人士認為，儘管新興經濟體面臨嚴峻挑戰，但再次發生金融危機的可能性不大。經歷前兩次金融危機的洗禮之後，很多新興經濟體的經常賬戶赤字下降，實行了更有彈性的匯率制度，抵禦外部金融風險的能力有所增強。   　　巴西、土耳其、墨西哥等普遍被認為容易受衝擊的新興市場國家均表示已採取政策準備，應對美國加息措施。   　　中國有能力應對加息衝擊   　　一般來說，經常項目逆差大、對外負債率高、外匯儲備少、政府和私人部門杠杆率高、通脹率高等問題，會導致一國在面臨資本流出時表現更脆弱。

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