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一季度降准降息概率小

http://www.CRNTT.com   2015-01-21 09:42:08

中評社北京1月21日訊／2014年12月PMI數據與諸多數據顯示，中國經濟在進一步放緩。中國證券報發表瑞穗證券亞洲公司首席經濟學家沈建光文章分析，儘管去年12月消費、工業生產、投資等數據尚待公布，但從已經發布的PMI數據以及諸多高頻數據中，不難發現整體經濟增速仍在下降。其中，2014年12月PMI回落至50.1%，比11月降低0.2個百分點，降至18個月新低。與之相佐證，匯豐PMI指數也呈現下滑趨勢，該指數下降至49.6%，是過去7月首次回落至50%以下。 　　同時，通縮風險在加劇。2014年12月CPI同比增長1.5%，比11月略有提高。其中，受季節性影響，食品價格大幅反彈，同比增長回升至2.9%，特別是蔬菜、水果等受寒冷天氣影響，價格反彈明顯。相比之下，受油價持續下跌影響，非食品價格同比增長0.8%，是2010年1月以來首次低於1%水平。生產領域的通縮跡象則更加明顯，2014年12月PPI降至-3.3%，連續34個月處於通縮階段，更反映生產需求疲軟與大宗商品價格下調的影響。 　　文章認為，從經濟基本面分析，當前中國經濟已面臨增長與通脹雙低的格局，央行有必要保持寬鬆的政策方向。確實，從經濟理論分析，央行若推出降息降准已經符合邏輯。比如，降息方面，當前貸款利率仍然較高，實體融資成本較貴，加之長期生產領域通縮，企業已經不堪重負，降低利率是諸多處於生產困境中的企業的強烈呼聲。而降准方面，考慮到如今外匯占款增加已經低於以往，20%的準備金率實屬過高，且未來央行在貨幣政策工具使用上將更多地採用價格型工具，保持過嚴的數量控制，同樣不利於價格發揮作用，故而今年降准降息的推出也是很合理。 　　然而，當前存在部分證據顯示央行在貨幣政策選擇上正面臨兩難局面，特別是考慮到國內股市風險以及全球匯率動蕩格局等因素，降准降息預期或推遲到一季度以後。 　　自2014年下半年以來，A股市場經歷一輪快速上漲的行情，遠好於海外主要市場表現。毫無疑問，本輪股市上漲是基於過低估值修復、央行降息導致流動性壓力緩解，以及市場對改革持樂觀預期等因素綜合作用的結果。而一定程度的股市上漲不僅是決策層樂見的，也是化解中國經濟困境所需要的。畢竟股市已有很長一段時間處於熊市，藍籌股被低估，不利於股市發揮直接融資的功能。而且股市反彈也有利於疏通直接融資渠道，降低企業融資成本，補充企業資本金進而降低企業杠杆率過高的風險。 　　文章分析，但是過快的上漲卻引發泡沫化風險，超出決策層預期。與此同時，本輪牛市上漲中，杠杆化產品得到大量使用，決策層正在擔心金融穩定風險。從數據來看，目前市場融資融券規模突破萬億元，而實際上，這一數字在本輪行情啟動前的2014年4月末才剛剛超過了4000億元，增長之快令人吃驚。與此同時，杠杆基金、銀行傘狀信托等也在借助杠杆推波助瀾。

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