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全球三大經濟體深陷內憂困擾

http://www.CRNTT.com   2010-09-24 08:07:46  


 
  日元大幅升值對日本出口的負面影響日益凸顯。自今年2月以來,出口已經連續5個月收縮,從底部剛復甦至2005年的水平;而進口二季度則與一季度持平。雖然貿易順差從危機時的底部快速反彈,目前恢復至2008年的水平,但淨出口對GDP的貢獻從一季度的0.7%下降到二季度的0.5%。日元的快速升值對日本經濟可謂是雪上加霜,日本二季度GDP折合成年率增長0.4%,增幅為3個季度以來的最低水平。日元升值導致進口下降不僅使出口依賴型的日本經濟再次步入穀底,也加重了輸入性通縮的壓力。

  日本直接幹預匯率並非首次,2004年3月以來,日本政府再次直接幹預外匯市場。上一次,日本央行花費了14.8萬億日元,卻未能在2004年底將日元匯率從107拉到102。日元當前幣值飆升是因為:從升值的內在動力看,在過去15年里,外匯套利交易最受青睞的融資貨幣非日元莫屬。自從20世紀90年代中期開始,日本基準利率就大幅走低,並長期保持在較低水平。投資者以極低的利率借入日元資金,經由外匯市場轉化為其他收益率更高的貨幣或金融產品,賺取利差。然而全球危機後,套利交易的最基本因素——利差逐漸消失,主要貨幣也都紛紛貶值,投資者不得不贖回日元平倉,推高了日元匯率。日本直接幹預匯率只會產生短暫的效果,日本恐怕難以擺脫升值壓力,日本正陷入“弱經濟、強貨幣”的尷尬境地。


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