中評社北京5月11日電／歐洲正經歷由財政緊縮帶來經濟萎縮的痛苦過程，“財政緊縮、信貸緊縮、需求緊縮”已使歐洲不堪重負。法國左派勢力上台、希臘反緊縮派得寵，正意味著歐洲以“緊縮”為主的危機化解模式面臨轉向，全球主要央行也將靠資產負債表擴張來重新刺激需求。
巨額債務成最不穩定因素
中國證券報報道，歐洲政局開始變天，把“增長”作為使命的奧朗德，幾乎與希臘反緊縮激進黨“如出一轍”。擴大赤字、啟動印鈔機消化債務、刺激經濟的方式將不可避免。受歐洲政局不穩以及銀行業壞賬高企和資產負債表惡化的影響，5月9日西班牙10年期政府債券收益率開盤後直線上升，漲幅超過3%，再度突破6%的風險水平。
穆迪已經表示將大規模調降銀行評級。在歐洲央行注資對市場的拉動效應基本耗盡之後，一旦出現大規模評級下調狀況，整個歐洲金融業狀況會雪上加霜。內憂外患之下，歐洲央行可能將不得不再次通過量化寬鬆出手救市。歐洲政治變局，將導致歐洲央行一貫堅持的貨幣政策“中立”破產。
全球經濟已經無法避免地被“債務挾持”。債務危機是全球經濟復甦最大隱患，資產負債表的艱難修復、總需求的不足、財政政策的受限，使得各國大多仰仗央行，依靠信貸擴張、釋放流動性來刺激經濟，各國中央銀行貨幣政策的獨立性正在受到破壞。
金融危機以來，西方發達國家政府試圖通過擴大資產負債表，向金融、居民與企業部門提供刺激來減輕財富縮水的衝擊，進而控制去杠杆化的速度，將私人部門的資產負債轉移至政府部門。據彭博統計，目前全球主要經濟體已經背負上高達7.6萬億美元的沉重債務，其中G7國家今年到期的主權債務總額約7.3萬億美元，如果算上利息，全球主要經濟體今年所需的再融資規模將超過8萬億美元。根據IMF剛剛發布的報告，發達經濟體債務規模仍將維持在二戰以來的最高水平。發達經濟體今年公共債務占經濟總量的比重將比去年增加3個百分點，增至106.5%，明年將進一步增至108.5%，巨額債務及其巨大的融資缺口成為全球經濟最大的不穩定因素。
同時，隨著全球經濟增長放緩，投資者在出借資金時可能會要求更高的回報率，這意味著多數債務國將面臨借貸成本上升的窘境。在未來的幾年內，信用緊縮、財政緊縮和消費緊縮三個層面的叠加效應會進一步顯現。比較棘手的是，政府“去杠杆化”步履維艱，金融和家庭等私人部門的“去杠杆化”同樣長夜難熬。金融造血機制遭到嚴重破壞，全球主要發達經濟體的貨幣乘數大幅下降，金融危機以來英國降幅最大，從25倍降至10倍；美國從11倍降至4倍；歐盟則在10倍到8倍間徘徊。
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