“債務貨幣化”模糊政策邊界
在如此境況下，發達國家央行或繼續實行“債務貨幣化”，通過擴展央行的資產負債表來化解危機，開啟一條模糊貨幣政策與財政政策邊界的道路。從央行資產負債表的構成看，當前發達國家中央銀行資產方最重要的科目之一是政府債權。美聯儲、日本央行的政府債權占比最高，分別為86.06%和63.32%；歐洲央行儘管占比只有21.48%，但通過實施兩輪LTRO操作，歐洲央行也儼然成為政府債券購買的“代理人”。根據歐洲央行公布的最新數據，兩輪LTRO後，歐洲央行的資產負債表總規模已達3.2萬億歐元。歐洲央行資本和儲備只有829.9億歐元，杠杆高達36.4倍，這意味著歐洲央行資產負債表面臨惡化的可能性。
為應對危機，全球央行都轉向寬鬆模式，美聯儲、歐洲央行、英國央行和日本央行大量購買資產，截至2011年10月底，全球三大央行美聯儲、歐洲央行和日本央行的資產負債表規模加起來已超過8萬億美元，其中美聯儲的資產負債表規模約2.85萬億美元，歐洲央行約2.73萬億美元，日本央行約1.8萬億美元。此外，新興市場國家央行也在擴張資產負債表。
|
