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《降低通貨膨脹法》難控美國通脹
http://www.CRNTT.com   2022-08-10 13:23:32


 
  去年美聯儲還忸怩作態地安慰市場,表示通脹只是暫時的,無需加息。美聯儲這種態度的背後,實際上是擔心美國經濟復甦脆弱,經不住加息的承壓。然而,諱疾忌醫只能令問題更加嚴重。如脫繮野馬般的通脹迫使美聯儲從今年3月份起不顧一切地加息,從3月份25個基點起步,5月份就加到50個基點,6月份、7月份更是分別大幅加息75個基點,原本計劃的小步慢走一躍成為大步快跑,美國聯邦基準利率半年不到就迅速從0-0.5%區間提高到了2.25%-2.5%區間,而在前一輪的加息周期裡,美聯儲是用3年才加息到該水平。但是,不管加息幅度和力度有多大,美國通脹仍自顧自地上躥。

  所謂病急亂投醫,此時《降低通貨膨脹法》就成了參眾兩院、美國兩黨各方共同期待的法案,白宮網站發布拜登支持法案的聲明,拜登不顧新冠陽性的病體,為法案能獲通過呐喊助威。的確,為控制高企的通脹,美聯儲可謂用盡了全力,幾乎無計可施了,在此背景下,這個始於去年的《降低通貨膨脹法》就顯得“恰逢其時”了,甚至有點“眾望所歸”了!

  可是,《降低通貨膨脹法》能夠控制美國通脹嗎?答案是,難!

  洋洋灑灑近800頁的法案,其內容簡單來說可以概括為“一升一降一增”。一是通過“升”稅收來降低財政赤字。美國聯邦政府債務本世紀以來翻番增長,已累積至創紀錄的30萬億美元。《降低通貨膨脹法》提出者預計該加稅計劃可降低3000億美元赤字。“升”是指向大企業收15%的稅,對收入在40萬美元以上的人群收稅。還有就是嚴格稅法和徵收股票回購消費稅。通過增加稅收來減少政府財政赤字,給高懸的“堰塞湖”減壓。但向大企業和富人收稅無異於與虎謀皮,只怕稅款還未收到,這些大企業和富人就已經躺平。二是通過“降”來降低醫療成本。這算是降低通脹對部分人的影響。拜登稱該項法案可降低處方藥價格,惠及1300萬美國醫保參保人。通過醫保和保險公司來降低處方藥費,究竟降多少還要看多方博弈的實際結果。三是通過“增”加補貼來鼓勵新能源和新能源車發展。該項法案將3690億美元用於新能源和應對氣候變化。法案將對新能源汽車的支持範圍擴大,但對每輛車的支持從《重建更好未來法(Build Back Better,簡稱BBB)》的12500美元降到7500美元,這有助於對衝車企漲價壓力。同時通過鼓勵新能源而減少油氣使用,這不僅是為了應對氣變和減排,也是為了應對對俄制裁所帶來的反噬。

  展望下半年,儘管《降低通貨膨脹法》通過無懸念,但對降低通脹貢獻微乎其微,美國下半年維持高通脹是必然的,即使每次議息會議都加息,也遠遠實現不了2%的通脹目標。國際貨幣基金組織預計美國今年的通脹率維持在7.7%,認為下半年美國通脹大幅回落幾無可能。全年維持高通脹水平成為美國新的常態。

  無論如何,控通脹是大事,因為通脹太讓人頭疼了,損失荷包、抑制消費、降低投資,還會讓美國經濟從技術性衰退步入實質性衰退。但細看《降低通貨膨脹法》,其內容似曾相識,該項法案實際上只不過是BBB法案的後續,幾近是其翻版或者迷你版,而BBB法案提出的1.75萬億美元“宏偉計劃”已擱淺至今。此次的《降低通貨膨脹法》貌似既能減赤字又能增加投資,還能降低能源價格,看起來滿足了各方需求,實際上難達預期。《降低通貨膨脹法》的財政支出規模連BBB法案的零頭都不到,究竟能否真正控制通脹,恐怕很難。(中國人民大學重陽金融研究院院務委員兼合作研究部主任、研究員 劉英)


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