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金觀平:杠杆率穩中有降彰顯政策精准有效
http://www.CRNTT.com   2022-02-18 10:43:26


  中評社北京2月18日電/據中國經濟網報道, 近日公布的《2021年第四季度中國貨幣政策執行報告》顯示,初步測算,2021年末我國宏觀杠杆率為272.5%,比上年末低7.7個百分點,已連續5個季度下降,穩杠杆取得顯著成效。

  宏觀杠杆率指非金融企業部門、政府部門、住戶部門的債務餘額與年度國內生產總值之比。從一定意義上說,高杠杆是宏觀金融脆弱性的根源。因此,保持宏觀杠杆率基本穩定,處理好經濟發展和防範風險的關係,對於維護金融穩定,對於守住不發生系統性金融風險的底線,具有十分重要的意義。

  2020年,受新冠肺炎疫情衝擊,我國GDP名義增速放緩,宏觀政策對衝力度加大,導致杠杆率階段性上升。不過,從當年四季度開始至2021年各季度,宏觀杠杆率均環比下降,實現了較大幅度去杠杆。

  一年多來,我國宏觀杠杆率持續穩中有降,主要得益於疫情防控得力、經濟穩步恢復、宏觀政策有效。一方面,疫情防控取得明顯成效,國民經濟持續恢復是宏觀杠杆率企穩的關鍵所在。名義GDP是計算宏觀杠杆率的分母,其增長快慢對杠杆率變化有重要影響。2020年,我國率先控制住疫情、率先復工復產、率先實現經濟正增長,經濟發展韌性不斷增強,對穩定宏觀杠杆率起到了決定性作用。另一方面,宏觀政策有力、有度、有效,以可控的債務增量穩住了經濟基本盤。

  疫情發生後,穩健的貨幣政策更加靈活適度、精准導向,響應及時有力。2020年,我國共推出9萬多億元貨幣支持措施,引導金融系統向實體經濟讓利1.5萬億元,實體部門獲得感明顯增強。同時,財政政策更加積極有為,出台規模性紓困措施對衝疫情影響。總體來看,宏觀政策協調配合得當,形成合力做好“六穩”“六保”工作,穩住了經濟大盤。

  不僅如此,貨幣政策堅持穩健取向,不搞“大水漫灌”。2020年5月以後,我國貨幣政策逐步轉向常態,2021年以來更是保持了前瞻性、連續性、穩定性,加大跨周期調節力度,繼續為經濟穩步恢復保駕護航。從兩年平均看,2020年、2021年廣義貨幣和社會融資規模增速分別為9.5%和11.8%,同兩年平均名義經濟增速基本匹配並略高。得益於此,我國非金融部門債務增長相對克制、可控,2021年總債務餘額同比增長9.7%,增速較上年末低2.7個百分點,處於歷史較低水平,比2009年至2019年總債務增速平均值低7.3個百分點。

  宏觀杠杆率穩中有降,為未來金融體系繼續加大對實體經濟的支持創造了空間。同時,我國疫情防控形勢良好,經濟增長韌性不斷增強,也為未來繼續保持宏觀杠杆率基本穩定創造了條件。

  下一階段,穩健的貨幣政策將繼續靈活適度,加大跨周期調節力度,增強信貸總量增長的穩定性,保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。事實上,這一“匹配”機制本身就內嵌有保持宏觀杠杆率基本穩定之義。隨著經濟進一步恢復發展、內生增長動力不斷增強,我國宏觀杠杆率仍將繼續保持基本穩定。

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