負債水平遠低美國
即便我們把地方債都算作國債的一部分，那麼這個全口徑的國債占比也只有33%。當然，其實這樣的比較還有一個問題，那就是中國國債的利息負擔比較重。按照2020年5500億元利息支出計算，平均的國債利息率2.6%左右，而美國只有這個水平的一半左右。也就是說，資本市場認為美國人的違約風險比中國小很多。也因此，我們如果要同等比較的話，中國33萬億元全口徑國債應該相當於美國聯邦政府的66萬億元才對。即便如此，中國債務占GDP的比重仍然只有66%，剛剛好是美國130%的一半左右。
與美國相較，中國的另外一個優勢在於：美國現在面對著四十年來的最高通貨膨脹率，美聯儲面對著巨大的升息壓力，而這又反過來抑制了美國財政政策的施展空間。別看現在美國政府的國債利息支出很低，未來一旦加息，高利息新債置換低利息舊債，美國的財政赤字就會進入螺旋式上升通道，那時候別說財政刺激了，恐怕還要實施財政緊縮。而中國現在國債付息率雖然是美國的兩倍，但是通脹水平很低，不存在不得不加息的窘迫，從這個角度看，中國政府的宏觀經濟政策回旋餘地更加大。
當然，無論是貨幣還是財政政策，都是穩定經濟的短期政策，不可能改變中長期的經濟走勢。想要在未來十年內趕超美國，甚至於突破技術瓶頸，轉換成為技術創新引領的新經濟增長模式，都還需要更加深層次的改革措施，這就不是這篇小文章說得清楚的了。 |
