以上四個“負”，有可能持續到2023年，如果疫苗可以解救人類於隔離狀態之中、鏈接世界經濟聯繫於自然熔斷之中，如果全球可以形成抗擊疫情、復甦經濟的合作局面，世界經濟2023年之後將會由“四負”轉向復甦或者反彈。短暫的數字反彈之後，世界經濟將進入“四低”的新常態，即低增長、低利率、低收益率、低就業率，具有准國際貨幣、靠印鈔可以轉嫁危機優勢的個別國家，可能將保持低通脹，但是如果原來國際大循環的格局被打破，靠貨幣化霸權無法再轉嫁危機，那麼這個國家將出現高通脹甚至經濟危機。世界經濟受到重創而引發的經濟低迷，持續的時間或將長於2008年爆發的國際金融危機。
除了“四負”之外，世界經濟還呈現出“四高”特征
一是高債務。國際金融協會（IIF）的數據顯示，2020年全球債務達到創紀錄的281萬億美元，占全球GDP的365%以上。新冠肺炎疫情令全球債務增加了24萬億美元，其中，有約12萬億美元來自政府公共債務的增加，企業債務增加5.4萬億美元，銀行債務增加3.9萬億美元，家庭負債增加2.6萬億美元。IIF指出，全球債務市場短期內還難以趨於穩定，預計2021年許多國家和領域的債務水平仍將持續高於疫情之前的水平，尤其是在當前低利率環境下。2018年同期，全球總債務是188萬億美元，占全球GDP的226%。據IMF估計，從2020年到2021年底，新興市場借款人必須償還約7萬億美元債務。美聯儲和美國財政部官方公布的數據顯示，2020年3月份之後的42周時間裡，美國釋放了21萬億美元流動性。美聯儲和美國財政部公布的數據顯示，從2009年到2020年美聯儲的資產負債表增加了612%。2020年德意志銀行預測，按照目前的速度印鈔，到2028年，美聯儲資產負債表將擴張至20萬億美元，目前為8萬多億美元，相較2020年初增長了1倍。
二是高杠杆。按照有關國際組織發布的數據，全球杠杆率已經接近第二次世界大戰時的水平，市場零售外匯的最高杠杆，美國目前已達到了1∶50，澳大利亞為1∶20，以色列為1∶100，日本為1∶25，新加坡為1∶20，馬來西亞為1∶100，波蘭為1∶100，塞浦路斯為1∶30，英國為1∶50，歐盟為1∶30。
三是高強度政策刺激。IMF2020年10月13日數據顯示，全球主要國家用財政政策刺激經濟和紓困，已投放了12萬億美元。貨幣政策已無空間，財政政策也沒有太大的空間。高強度的財政刺激政策和貨幣刺激政策，比2008年國際金融危機時刺激力度要大得多，但效能小得多。2020年以來，為應對百年一遇的疫情大流行，發達國家紛紛推出超級經濟刺激計劃。在財政猛烈擴張的同時，貨幣政策達到前所未有的寬鬆程度。美聯儲資產負債表已擴張1倍，歐央行擴張60%以上，日本銀行擴張超過1/4。2008年前，美聯儲資產負債表只有8000多億美元，如今已8萬多億美元，美國聯邦債務與GDP之比已超過二戰時期創造的最高紀錄。這種高強度的經濟政策，實質上是基於國家信用的一種印鈔行為。財政政策是國家真實的財力，但如果財政政策貨幣化，就成為用印鈔轉化為政府財政債務的無底洞，風險將無法鎖定。
四是高風險。世界經濟在疫情中又產生一個非常大的變量，釋放了更多的風險。包括公共衛生的風險，即人的生命風險；包括金融風險，很多國家都在印鈔，加大寬鬆貨幣政策力度，美國無底線無限量寬鬆，日本央行加快印鈔，歐洲央行也在加快印鈔，流動性的泛濫將是金融風險最大的風險點；包括債務風險，一旦債台垮塌，一些國家的經濟就會垮塌；包括糧食風險，聯合國糧農組織多次警告，2020年、2021年會出現糧食危機，近8億人會陷入饑餓之中；包括產業鏈、供應鏈、服務鏈、價值鏈“斷鏈”的風險，人為脫鈎加上新冠肺炎疫情“斷鏈”兩種力量叠加；包括歐洲變局風險，如英國“脫歐”經歷三年最終達成了協議，“脫歐”以後將對英國、歐盟和世界產生什麼影響？當然，也包括戰爭風險，一些局部戰爭已給世界帶來了創傷，幾千萬難民漂泊在無處可去的空間。
來源：北京日報 作者：陳文玲（中國國際經濟交流中心總經濟師）
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