作為此次退市新規修訂的一大亮點，新增的組合類財務退市指標代替單一指標，精准地將一批喪失持續經營能力的“殼公司”圈定出來。其強調上市公司持續經營能力的改革思路契合註冊制的理念，以保障與“入口多元”相匹配的“出口暢通”，為常態化退市機制形成奠定了基礎。
從實踐來看，組合類財務指標圈定的＊ST公司，占了滬市新增＊ST公司的近六成。這23家公司主營業務或早已失去市場競爭力，或長期處於停滯狀態，多年來通過外部輸血、出售資產等盈餘管理手段苟延殘喘。同時，這批公司常年虧損，約九成近三年扣非淨利潤持續為負，收入規模普遍較小；有13家公司2020年營業收入不足5000萬元，基本是明顯缺乏持續經營能力的“殼公司”。
在資本市場研究專家看來，新增的組合類財務指標通過多維刻畫，有效識別出無持續經營能力的“殼公司”，使得一批長期沒有主業、持續依靠政府補貼或突擊構造收入的公司“浮出水面”。與此同時，主業正常但尚未開始盈利的企業，或因行業周期原因暫時虧損的企業不再面臨股票退市風險。
“進一步看其他‘披星戴帽’的群體，這些公司或缺乏持續經營能力，或是內部治理混亂，與指標設置初衷較為一致，在一定程度上反映出退市新規指標設計合理，具有較強的‘識劣’功能。”上述專家分析稱。
交易所對規避退市動真格
退市新規威力盡顯，離不開監管嚴格執行。據記者了解，對於可能存在營業收入扣除項的公司，上交所會事先採取措施，嚴防規避退市。同時，年報事後審核也在嚴把退市關的過程中釋放出威懾力。
4月下旬，＊ST博信、香梨股份、覽海醫療等公司紛紛進行風險提示，稱經過確認和梳理，明確了營業收入扣除項目，可能觸及退市新規中“扣非淨利潤＋營業收入”的退市風險警示指標，上述公司因此“戴帽”。
ST南化則是經過上交所年報事後問詢，最終確認營收扣除項，並調整營業收入。調整後，公司扣除與主營業務無關的營業收入金額為0，扣除非經常性損益後淨利潤為－921萬元，由此觸發“扣非淨利潤＋營業收入”組合類財務退市指標，公司股票被實施退市風險警示。
由此可見，退市新規已開啟高強度“探照燈”模式，令蓄意規避退市的上市公司無處遁形。有市場人士表示，退市新規的制定和執行，是市場共識不斷凝聚和增強的過程，資本市場優勝劣汰的機制將不斷完善。在此背景下，上市公司扎實主業、規範治理才是正道。投資者也要盡快明確預期，警惕退市風險，若執意炒差、炒殼，必將自食苦果。
需要注意的是，未按規定披露年報也將面臨終止上市風險。易見股份未在法定期限內披露2020年度報告，現已停牌，若停牌2個月內仍未披露，將被實施退市風險警示；若實施後2個月內仍未披露，將被直接終止上市。據悉，上交所已對其及時啟動紀律處分程序，依法依規嚴肅處理。 |
