中評社北京4月16日電／隨著日本推出量化寬鬆政策，“貨幣戰爭”一詞在媒體再次受到熱捧。
南方都市報刊登美國達拉斯聯邦儲備銀行高級經濟學家王健的分析文章稱， 自去年年底出現日本將進行大規模量化寬鬆的風聲至今，日元匯率針對主要貿易伙伴平均貶值超過20%，本月更是宣佈了創紀錄的1.4萬億美元的量化寬鬆政策，手筆之大遠超美國。因此很多人擔心日本的量化寬鬆政策是想通過印鈔票對其他國家發動貨幣戰爭：通過印鈔票造成貨幣貶值，從而促進出口和拉動經濟增長。日本的量化寬鬆政策真的是一場貨幣戰爭麼？如何理解日元最近的大幅貶值？
日本去年年底大選之後推出了一系列貨幣政策，力圖結束目前日本國內通貨緊縮和經濟增長停滯的惡性循環。日本中央銀行把通脹目標從原來的1%上升到2%，本月更是宣佈了創紀錄的1.4萬億美元的量化寬鬆政策。根據這個政策，日本央行在2年內將購買1.4萬億美元的日本政府長期國債。到2013年，日本的基礎貨幣將變成目前的兩倍，屆時日本央行的資產負債表將達到GDP的60%，遠高於目前實行量化寬鬆的其他主要中央銀行。對比一下，美聯儲在進行了3輪量化寬鬆之後，目前的資產負債表才是GDP的20%左右。所以，日本量化寬鬆政策的力度和美聯儲相比，絕對是大手筆。
日本的量化寬鬆政策真的是一場貨幣戰爭麼？筆者認為基本可以否定。在其他條件不變的情況下，量化寬鬆等貨幣政策確實會引起匯率變動，影響其他國家經濟。但匯率變動往往是貨幣政策的副產品，並非主要目標，尤其是對於日本這種相對封閉的經濟體而言。目前日本出口占GDP比例在15%左右，大概只有中國的一半。冒那麼大風險通過刺激只占GDP15%的部門來拉動整體經濟，顯然不是個合適買賣。
而且在實際數據中，匯率貶值對出口和整體經濟的拉動作用並不明顯。現實生活中出口商並不會把所有匯率變動都傳遞給客戶。比如上世紀80年代日元升值時，日本的汽車公司通過擠壓利潤率自己吸收了大部分的匯率變化，並沒有把日元升值傳遞到最後的出口價格中。當日元貶值時，預計日本產品價格也不會隨日元匯率而大幅下降。除了廠家會改變利潤率外，日元貶值也提高了日本出口商在生產時進口材料的成本，因此日本出口的產品價格不可能和日元貶值形成一對一的變化。
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