ESM不足以成為歐債危機的轉折點
縱觀ESM啟動的艱難歷程以及其運行機制，我們不難發現，儘管ESM的出台有一定的積極作用，但是不足以破解歐債危機的根本難題。
首先，儘管ESM在一定程度上有利於歐元區各成員國加強財政紀律，但是各成員國基於自身利益的考慮，短期內很難執行當下嚴格而又統一的財政體系。歐元區成立之初，《穩定與增長公約》規定了一國財政預算赤字和公債總規模分別不得超過該國GDP的3%和60%，但其後由於各國長期形成的高福利導致財政支出的擴大以及次貸危機引起全球經濟危機使得歐洲出口減少，在2008年以前，包括德國、法國等核心國家的歐盟各國先後違背了赤字占GDP比例不高於3%的協定。同時貨幣一體化使得各國喪失了貨幣政策這一強有力的宏觀經濟調節政策，各國轉而大規模發放公債，導致公債總規模占GDP的比重超出60%的上限規定。加上近年來國際主要評級機構的推波助瀾，最終導致歐債危機的全面爆發。
歐債危機的根源在於貨幣政策的一體化和財政政策的非一體化，根治歐債危機的根本出路是設定統一的財政紀律，或者說是實現財政政策的一體化。其一，《歐洲財政條約》是歐盟為規範財政紀律而出台的新條約體系，而本次ESM獲得通過的前提之一便是各國需要批准通過該條約，違反條約的罰款機制在一定程度上可以保證財政紀律的遵守。其二，申請援助的主權債務危機各國需要向ESM提交嚴格的結構改革和財政緊縮計劃，該援助前提的強制性有利於加強對債務危機重災國的非謹慎財政行為的約束。從這兩方面看，ESM的出台在一定程度上將會促進歐元區財政紀律的加強。但是，由於高福利政策由來已久以及經濟狀況的巨大差異，各成員國在短期內很難就放棄自身利益，執行統一而又嚴格的財政體系達成一致。根據IMF預測，未來五年，各國財政收入占財政支出比例均低於100%，仍將處於入不敷出的狀況。
其次，ESM是否能滿足各成員國(尤其是PIIGS五國)債務融資規模存在較大的不確定性。ESM將於今年10月底正式運作，屆時，歐元區成員國將分兩期向ESM注資共320億歐元，使ESM的初始放貸能力達到約2000億歐元。2012年6月至10月間，PIIGS成員國債務到期總量為2230.5億歐元，其中意大利和西班牙的償債壓力最大。西班牙作為歐元區背負龐大債務和承受高借貸成本的國家，將有約300億歐元的債務在本月到期，因此其不可避免地需要向歐盟申請貸款紓困。此外，由於受到地產業崩潰的打擊，西班牙銀行的壞賬總規模估計超過1700億歐元。因此歐債危機中各成員國所面臨的救助需求仍然較大。短期來看，2013年，葡萄牙、西班牙、愛爾蘭與意大利四國的債務融資需求大致為6711億歐元，而現有的包括IMF援助、歐洲穩定機制(EFSM)和歐洲穩定基金(EFSF)將提供大概5700億歐元的資金供給。考慮到歐債危機中債務總量，作為長效機制的ESM和OMT將難以覆蓋債務融資總規模，目前西班牙的公債總規模已突破6000億歐元，截至今年6月底意大利的債務總規模已經逼近2萬億歐元。因此，ESM短期內可以緩解各國的債務融資需求，但是由於歐債危機中各國債務總量過高，因而規模有限的ESM對於中長期緩解甚至解決歐債危機的作用存在很大不確定性。
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