另一方面,一些發達國家在進入經濟增長動力不足時期之後,往往採用擴張性貨幣政策來刺激需求,進而使得資產市場(特別是房地產市場)脫離實體經濟面快速上漲形成泡沫。當維持泡沫的條件無法持續時，市場就會崩潰。除了德國以外,美國、日本、英國、愛爾蘭等在進入“後工業時代”以後，都曾因未能確立新的經濟增長動力而過度依賴房地產和金融業的拉動，從而為以後的危機埋下了伏筆。
其次，房地產成為重要的金融資產，是引發系統性經濟、金融風險的重要因素。當房地產成為企業和家庭的重要金融資產之後，房地產往往作為抵押品推動信用擴張，使得房地產市場脫離實體經濟過度發展，並容易導致經濟的過度繁榮。一旦房地產市場開始調整，止贖房便成為惡性循環的引爆劑。
第三，引入了過高的槓桿率，使風險急劇上升。房地產泡沫通常是在金融工具的幫助下實現的。美國次貸危機的起源，是金融機構給不具備購房能力的人放貸，並通過資產證券化等槓桿工具使經濟整體負債率急劇上升，最終資不抵債。日本在20世紀80年代後期，居民和企業大量捲入房產和土地投機活動之中。銀行、證券公司則推波助瀾，使得資產泡沫借助貸款、股票、債券和投資信託產品循環放大。而一旦進入去槓桿過程，風險便開始暴露。
二、現階段中國房地產市場的四個特徵
與西方國家房地產市場相比，中國房地產市場存在以下四個方面的差異，不能簡單比照國外房地產市場波動的歷史來推測中國房市走勢。
1.中國的房地產市場仍屬發展中市場，存在剛性需求
我國房地產市場從上世紀末起步，目前尚處於發展的早期階段。從市場成熟度看，北京、上海等少數一線城市只是在近兩年二手房交易量占比才上升到60%左右，離成熟市場還有距離，其他城市則相差更遠。目前我國城鎮化率剛達到50%，如果未來20年將城鎮化率提高到70%的國際平均水平，每年將有1500萬左右的農民轉化為城鎮人口。過去10年中，我國人均收入年均增長12%，預計未來也將保持較高的增速。大量以收入增長為基礎的房地產剛性需求，是實現以價換量的基本條件。只要房地產市場經過了實質性調整，就可能吸引一定的剛性需求買家階段性進場。
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