人幣國際化可分三層次
什麼是人民幣的國際化？這有幾個層次。最低級的層次是外貿往來可用人民幣而不是其他貨幣結算。這一步驟中國早已逐步開展，香港對此也起了一些貢獻。再高一個層次是增加人民幣的可兌換性。對此中國政府可能仍頗有疑慮。
疑慮之一，是害怕自由兌換會增加資金集體外流的可能性。在中短期看來，這是杞人之憂。當中國經濟增長率在可見的將來仍遠遠高於歐美，大家都相信人民幣還會繼續升值，誰會爭相拋掉人民幣？長遠而言，只要中國的外貿做得好，又哪用怕資金跑掉？
疑慮之二，是自由兌換可能引起通脹。按照今天的中國貨幣制度，倘若一美元流入中國，人民銀行便會開動印鈔機，按匯率多印六元多人民幣把美元全部兌走。經濟實體中多了六元多人民幣，物價會被推高（儘管當流入的外幣不多時，物價受到的影響只是輕微）。人民銀行雖可以用債券形式把新增的人民幣吸走，但當中國仍在擔心如何洩洪時，不會太歡迎不斷湧入的外資。不過，若多流通的人民幣被外國政府視作儲備貨幣，將人民幣或其債券移走，並深藏於其國家的倉庫，則通脹的壓力也可消失。
疑慮之三，是政府的外匯投資可能更加吃虧。當外國把人民幣換走，可坐待人民幣升值。但中國手上的外幣多了，很可能要被迫增持歐羅和美元資產，繼續要承受因這些貨幣貶值而帶來的損失。
文章表示，由此觀之，中國對人民幣國際化所帶來的影響，不能說完全沒有值得擔心的地方，但倘若人民幣國際化可發展至第三個層次，即人民幣成為各國的儲備貨幣，其帶來的好處又可遠超其帶來的損失。
儲備貨幣的明顯好處是，可為宗主國無償地取得國外有價值的商品。外國要取得人民幣，便要拿貨物或外幣來中國兌換。對中國而言，只要開動印鈔機，多印人民幣，便可換到實質貨物或外幣，就算取得的是外幣，也可用後者買入外國貨。外國得到人民幣後，卻是要拿回本國收藏起來，幾乎永不使用。美國長期以來便是因美元是儲備貨幣而獲得巨大利益。
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