作為對帕爾伊批評的響應﹐政府中研究如何應用債券評級制度的人員改變了計算投資級債券表現的方法。1943年﹐他們想出了一個奇怪別扭的中值計算法﹐從而奇跡般地改進了信用評級機構的表現記錄。
這個突然的變化﹐最近被喬治梅森大學（George Mason University）的戴維‧利維（David Levy）和里士滿大學（University of Richmond）的桑德拉‧佩爾特（Sandra Peart）兩位經濟學家所證實。這一變化使新的監管模式具有了合法性﹐而把帕爾伊的批評之聲沖出了歷史的內存空間。用紐約（新聞 － 網站 － 圖片）大學（New York University）經濟學家勞倫斯‧懷特（Lawrence White）的話說﹐信用評級制度就這樣獲得了法律效力。
從20世紀30年代起﹐超過150條法律法規相繼出台﹐要求銀行、經紀公司、保險公司、養老金計劃和貨幣市場基金持有由信用評級機構評為投資級的證券。2007年金融危機爆發前夕公佈的一項研究表明﹐76%的基金經理人不會對低於某個信用等級的債券進行投資﹐儘管他們當中不足三分之一的人認為那是一個很好的投資戰略。
危機過後﹐惠譽（Fitch）、穆迪（Moody＇s）和標準普爾（Standard ＆ Poor＇s）這些當今主要的評級公司均表示﹐它們已經採取了提高評級透明度和可靠性的措施﹐而且人們不應該把信用評級作為做出投資決定的主要依據。今年的金融改革法案對信用評級在監管中的作用有所削減﹐但並未完全去除。
梅爾基奧爾‧帕爾伊何許人也﹖他1892年出生於匈牙利（新聞 － 網站 － 圖片）﹐後來成了德意志銀行（Deutsche Bank）的首席經濟學家。他能夠流利地使用至少四國語言﹐有一種與生俱來的頑皮的幽默感﹐在20世紀20年代初德國惡性通脹後的金融重建時期﹐他擔任了德國央行的首席經濟顧問。但在1933年希特勒上台之後﹐他逃到了美國。直到1970年去世﹐他一直對中央集權和通貨膨脹抱審慎態度。
帕爾伊在1938年警告稱﹐全面推動居者有其屋會讓人們承擔過多的住房成本﹐從而把人口鎖定在土地上。他預測﹐這將限制美國勞動者的流動性──如今還能幫助我們解釋為甚麼今天的失業率會如此頑強地居高不下。
他對如今所謂的定量寬鬆政策也嗤之以鼻﹐稱之為經濟體系的聖誕老人﹐會導致失控的通貨膨脹﹐而且會導致大量的權力集中到少數人手里。現在因為美國聯邦儲備委員會（Federal Reserve）最近大規模購買債券而大量買入股票的投資者就不應過於自信。
帕爾伊還喜歡說﹐當借款人不堪償付日益增長的利息時﹐過多的信貸遲早會轉變成巨額債務。這是一條值得全美國都去認真重視的警告。 |
