張明認為，導致短期國際資本在2010年4月至7月持續流出的最重要原因，在於4月份希臘危機的爆發再度改變了全球投資者的風險偏好，全球投資者重新進入去杠桿化進程，使得短期國際資本呈現出從風險資產市場向無風險資產市場（美國國債市場）流動的格局。另一個原因在於，這段時間人民幣升值預期明顯削弱，中國政府針對房地產市場的宏觀調控也打擊了投資者對中國房地產市場的信心，升值預期與資產溢價預期的削弱共同導致了短期國際資本的流向逆轉。
專家指出，未來導致短期國際資本流入的因素可能會得到強化。其中，隨著全球金融市場在短期內再度趨於穩定，去杠桿化過程正在終結，短期國際資本再度向風險資產市場流動；此外，在人民幣匯改重啟以來，儘管目前市場上雙向波動的特徵非常強烈，但市場上仍普遍存在人民幣會繼續升值的預期，這也將引發熱錢的流入。
“目前發達經濟體復甦之路仍相當曲折，寬鬆幣政策料將在一定時期內繼續維持下去，其釋放出的大量流動性自然要尋找出路，並投向中國、印度等新興經濟體，因此未來熱錢流入態勢仍很嚴峻。”交通銀行金融研究中心研究員仇高擎說。
“如果本輪歐洲主權債務危機的強度並不高於美國次貸危機，那麼本次短期國際資本流出的持續時間也不會超過兩個季度（上一次持續時間是從2008年第4季度到2009年第1季度），這意味著當前我們可能重新迎來新一輪的短期國際資本流入。”張明說。 |
