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香港經濟日報:美國何時加息 觀察兩個指標

http://www.chinareviewnews.com   2010-02-20 11:35:01  


  中評社香港2月20日電/環球股市昨現震盪,港股恒指更急挫逾五百點,皆因美國聯儲局昨晨突然調高,儲局借錢予銀行的貼現窗利率,市場擔心她邁開退市第一步。香港經濟日報今天發表社評說,情況應非如此,儲局此舉只是調控市場預期,並不代表退市尤其加息將提前進行。

  儲局昨晨宣布,將貼現窗利率即銀行向儲局借錢所付利息,由零點五厘提高至零點七五厘,令其與聯邦基金利率即美國銀行同業拆息,兩者的息差,由零點二五厘擴至零點五厘。市場隨即震動,猜測儲局將提早加息,即調高聯邦基金利率,股、滙、商品市場皆出現波動。

  銀根並未收緊 非退市第一步

  社評指出,然而,市場將儲局此舉理解為正式邁開退市步伐,甚或預示將提早加息,很可能過敏了。

  無疑,儲局自去年底已開始,將一些超常的寬鬆貨幣政策措施逐步收回,惟這些措施都是急救金融體系的舉措。例如,儲局過去一年半,兩度合共將貼現窗利率與聯邦基金利率之間的息差,由一厘收窄至零點二五厘,便因金融海嘯令銀行同業拆借市場停擺,儲局惟有收窄息差,鼓勵缺錢的銀行向儲局借錢,以免銀行體系崩潰。

  現時銀行體系已穩,銀行同業拆借市場有效運作,貼現窗利率與聯邦基金利率的息差可逐步回到正常水平。儲局只是判斷危機已過,救亡的非常措施已無必要,可逐步撤走,即正常化而已。

  更須注意的是,儲局正逐步撤回的措施,都沒有收緊正非常寬鬆的銀根,即儲局放水令市場水浸的行為並未改變。未來真正具實際意義的退市,是儲局開始收縮銀根,如沽出所持按揭抵押證券(MBS)或調高聯邦基金利率。

  儲局昨較市場預期為早,調升貼現窗利率,相信只是要向市場傳遞信息,即儲局將有序撤回寬鬆貨幣政策,市場要有所準備,不要借錢炒資產泡沫,以致尾大不掉;儲局進而以此壓低市場的通脹預期。

  儲局何時加息 還看失業通脹

  社評說,至於儲局何時方會加息,要觀察的其實是兩個重要指標,即失業率與通脹。

  由於充分就業與價格穩定都是儲局的政策目標,儲局估計今年美國失業率高於百分之九、明年仍高於百分之八,除非通脹於今年內明顯升,迫儲局兩害取其輕下加息,否則今年第四季以前,儲局加息的可能性相當有限。

  美儲局昨調升貼現窗利率,主要是政策正常化與遏抑通脹預期,若因此認為儲局將提前加息,則無疑言過其實。

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