不過，以群眾運動的方式從事本地的政治和意識形態鬥爭，由於並沒有外在的參考架構，當然可以隨心所欲，愛用甚麼口號、喜歡貼甚麼標籤，完全可以根據自己的需要而千變萬化。但用“愛台灣”的群眾運動來炒作股市，情況卻不然了。當今全球股市早已成了一個共同體，相互之間具有極強的連動性，紐約打個噴嚏，台北即難免颳起大風。台灣在炒作股市之初，上海深圳已有過一陣股市狂熱，本益比被炒到五十倍左右，雖然這和八○年代日本股市泡沫化時的五百倍以及美國網路泡沫時的三百多倍相比距泡沫化階段尚遠，但因北京對外資炒作一向深為警惕，因而用盡方法降溫，形同是在預先逐退外資。因而在這樣的背景下，台灣蓄意展開的股市群眾運動，在先發階段，的確頗有動力。不過，隨著美國市場的緊縮，台灣股市群眾運動的難以為繼即告出現。
上周五，由於美國次級房貸問題趨於嚴重，被嚴重拖累的華爾街五大投資銀行之一的“貝爾斯坦公司”財務長摩洛尼諾已公開宣稱當今美國債務市場乃是廿年品質最差的階段；再加上其他諸如就業、消費、公司利潤率持續下跌等訊息的刺激，美國股市再度一洩如注。美國信用的緊縮問題已逐漸進入時間表，全球股市必將大受衝擊，台灣股市離萬點也就愈來愈遠了。一向在財經問題上持悲觀態度的美國摩根史坦利首席經濟學家史蒂芬羅奇早就指出過，次級房貸問題乃是新的網路泡沫，他的論點雖未必全對，但至少值得注意。
美國的所謂“次級房貸”，指的是“主要房貸”延伸出的另一個信用市場，“主要房貸”主要指為了那些收入穩定、信用良好購屋者而承做的房貸市場，它條件優惠、利率亦低。而“次級房貸”則針對收入不穩定、信用紀錄較少者而承做的房貸，又稱“可調整型房貸”，初期利率低，但卻可累增到極高級距。這種房貸在二○○○年信用快速擴張階段也跟著放鬆，成了許多人從事槓桿理財的有效籌碼。由於“次級房貸”風險較高，貸款者為求分攤，遂將其債券化為新的衍生性商品，以“擔保債權”的方式售予金融投資機構。而這個市場，其實在今年年初即已出了問題，在美國短短兩周內，出現大量房貸滯納及解約案，大約卅家房貸業者倒閉關門。這個問題被引爆後有兩派觀點。
樂觀派認為，在整個美國債務市場高達四十兆的總值裡，房貸市場佔十兆，次級房貸僅六、七千億，縱使當時已有的百分之十三出了問題，但就整體債務市場而言，由於比例不高，尚在可吸收的範圍內。悲觀派認為，次級房貸並非孤立現象，而是過去幾年來信用快速擴張，借貸容易所造成的問題所浮現的第一個徵候，很可能誘發信用緊縮，房價下跌的風險。以美國房屋財富廿兆為例，只要房價大跌百分十，美國立刻就會跌到衰退局面。
而經過半年多的發展，的確已印證了悲觀派的某些論點。最近美國房市持續停滯，承做次級房貸債券的貝爾斯坦已有兩個避險基金虧到快要消失，承做房貸的“美國住宅貸款投資公司”已因財源枯竭而停止放貸。而真正嚴重的是由此延伸出來的債務衍生性商品部份，這部份商品高度隱密而不是流動性。最近，德國工業銀行、瑞銀、日本野村、台灣人壽、美國梅林都嚴重受到拖累。美國債務市場的泡沬問題已成了誘發出來的新問題，信用緊縮已開始浮出檯面，這也是最近多個私募基金籌錢困難，多起併購案取消或再議的原因。最新一期“經濟學人”即指出，美國目前已到了“健康的信用緊縮”或“信用崩盤”之間的選擇時刻！美國信用緊縮、股市也將同步緊縮，縱使夾帶著政治力而炒作股市，當然也將無力為繼。
而這對台灣其實是好事。人為的假性繁榮，目的是要掏空人民的資產，等於是人民花錢買鞭炮來放，鞭炮放完，錢也放光，股市炒不上去，大家不被這種炒作所欺騙，看緊自己的荷包，或許才是正途。股神巴菲特最近呼籲人們要“儲蓄！儲蓄！儲蓄！”這話台灣人當格外要聆聽！ |
