中評社香港5月10日電／滬市輕鬆跨越4000點，中國經濟究竟在講述著一個怎麼樣的故事？決策層究竟應該如何對待這個故事？
南方都市報今日發表社論說，股市上漲至此，就算不拿出靜態市盈率、4月開戶數超過去年全年開戶數等讓人目眩的數據，人人心裏都會或多或少滋生出恐高的驚慌。調控論適時出臺，無論是看漲者還是看跌者，無論是抑制論者還是順其自然論者，有一點是共通的，即不是不要政府的監管，而是政府怎麼調控，如何監管？
社論說，股市跨越4000點可以視作中國股市進行結構性調整的大好時機，如果調整得當，作為中國市場化先頭部隊的中國資本市場可能超越高原適應期，向更高的世界屋脊山峰攀登，否則，市場又會成為中小股民的祭壇。
首先要明確，結構性調整絕非動用行政手段，甚至用黨報社論的方式對股市進行簡單粗暴的干涉，而是用貨幣與財政手段進行市場傳導的方式，緩解市場的壓力，養成資本市場投資文化，順利完成中國金融與資本市場的升級換代。歷經股市沉浮，現在也許只有傻瓜才會相信，用行政方式打壓股市能夠帶來我們所希望的經濟穩定增長。
社論認為，股市上漲很容易理解，在經濟上升、貨幣充斥的市場環境下，只有一個小小的噴發口，股市不漲才是怪事！股市一定會漲，而且所有的能量都只有通過一座火山噴湧，場景自然蔚為壯觀。股市資金構成包羅萬象，小業主的利潤、白領的收入、普通工薪族省吃儉用的辛苦錢、大企業理財公司一擲千金的豪資，總而言之，中國經濟上漲所獲之利通過股市極盡所能地展現出來。
由此可知，要讓股市平穩發展，關鍵是要為股市降壓，多幾個資金噴發口，壓力均衡之下，股市自然會免去木秀于林的尷尬。須知，股市上漲不僅因為資金充沛，更在於理財與投資產品的極度匱乏。但目前的情況卻剛好相反，不僅股市一枝獨秀的情況未得到變革，股市上市制度還決定了股市成為大型權貴企業的遊樂場，因此出現上市公司奇貨可居的怪事。
非常矛盾的一個現象是，與房產投資等似乎帶有道德原罪相比，股市投資則被刻意宣傳成民眾分享經濟發展成果的一個良好途徑，雖然兩者在市場邏輯上完全一致。中國要發展資本市場，應對所有的投資品種有個去道德化的公允評價，使得債券、基金、房產以及各種衍生投資品等百花齊放，才能改良投資土壤。
另一個矛盾現象是，政府一方面認識到市場化的調控手段的重要性，而另一方面，怯於趁時而進，對於股市的發行退出機制進行根本性的變革。現行發行機制人為造成股市資源壟斷，垃圾股成為黃金，諸如借殼等現象成為市場常態，結果必定是劣幣驅逐良幣。
社論指出，目前股市的火爆並非像一般人所認為的是考驗投資者的理性，而是考驗決策層的市場理解力與耐受力，將中國的股市建成資源高效配置的良幣驅逐劣幣的市場。很可惜，到目前為止，我們沒有看到有關決策層除了H股回歸A股等有限措施之外，對於放開市場邊界、讓股市成為一池活水方面有更多建設性意見。
股市成為風險之源的主要原因還在於，中國股市由國有股一股獨大的上市公司主導，在人們對股改的市場化成果額手稱慶之時，忘記了一股獨大所造成的資源配置失效與管理團隊行政化的風險。我們不止一次聽到了有關部門要保持國有控股地位的堅決陳述，但令人擔憂，作為足以撼動中國股市基礎的大藍籌股上市公司，只有極小一部分股票可以流通的現狀，說明中國的股市仍然是畸形的，仍未改圈錢本性，因為股東與市場並購掠食者不可能淘汰不合格的管理團隊。相比于發行制度的改革，控股權的流通性變革更重大、更艱難。在股市的上升期，無疑是漸進改革的一個適宜環境。
與一股獨大相對應的是管理層的監督與懲戒制度，相比而言，管理層在這方面的決心表述得最多，具體條款陸續出臺，比如交易所對於上市公司高管炒作公司股票、股價異常監管的規定。積跬步而至千里，對此應予支持，證監會的責任就是保護所有投資者的合法所得。但象徵性大於實用性的監管在股市火爆的當下已經不敷所用，尤其值得注意的是，管理層的監管並沒有法律措施跟進，缺少法律後援、行政色彩濃厚的監管單兵突進的做法，從長期來看將讓中小投資者失去最後的救濟渠道。
上述三點正是股改之後中國大牛市中的大隱患，也是調控政策的三大關節點。在中國股市火爆之時，對股市形成系統性思考，逐一進行市場化改革，才是著眼長遠的功德之舉。
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