監管層似乎更早預見到這種振動，一位券商人士透露，證監會在12月3日對個別券商確實進行過窗口指導。證監會要求調整比例，控制風險。“但不少券商是因為沒錢了”。
證券交易所公布的最低融資保證金比例為50%。在股市連續走高、融資餘額不斷攀升的背景下，國聯證券、華泰證券等幾家券商先後上調了保證金比例。
12月5日，證監會召開新聞發布會，針對當前的股市行情，新聞發言人鄧舸表示，希望廣大投資者特別是新入市的中小投資者“理性投資，尊重市場、敬畏市場”。
而對於周二的暴跌，騰訊財經的報道稱，目前由於銀行頭寸的緊張，導致融資融券的資金退出，這部分資金規模龐大，一旦退出，對市場衝擊明顯，那些集中了融資融券資金最多的板塊跌幅最深。
牛市能牛多久？
資本市場正在成為流動性抵達實體經濟的替代渠道，能否降低融資成本就看它了。
更早的時候，對於市場的癲狂，一些經濟學家不約而同表達了擔憂。
著名經濟學家吳敬璉在11月底的搜狐財經變革力峰會上指出，瘋狂上漲之下，目前股市的制度基礎還不牢固。
“我有些擔心，如果在一個制度基礎不是很完善的情況下，迎來了因為某種原因形成的羊群效應、形成了一種牛市，就不能避免過去我們中國股市存在的大起大落的狀態。”吳敬璉說。
在過去的十幾年間，這位滿頭白發的經濟學家先後將中國股市形容為“賭場”、“強盜貴族的時代”。他對自己的比喻最新的“修正”是，“這是個沒有規矩的賭場，有人可以看別人底牌的賭場”。
瑞信董事總經理陶冬則在“A股牛嗎？”一文中指出牛市的根基不穩，他寫道：“經濟和盈利前景似乎均為見底，房地產泡沫破滅和債務違約風險依然嚴重，結構性改革至今雷聲大雨點小，A股並未進入牛市，牛市需要經濟和盈利基本面配合，資產價格才能可持續地上升。”
與火爆股市相比，本該成為股市服務對象的實體經濟，依舊寂寥。
11月，匯豐製造業PMI指數降至50.0，創6個月新低，PMI指數50向來是觀察中國製造業的榮枯綫，這個站在生產者角度的統計數據說明製造業面臨相當的下行壓力。
而多位受訪的金融界人士表示，實業融資缺口非常大，幾乎成了一個無異議的共識。但投機的時刻到來，資金更不願意進入實體。
某大型國有銀行內部人士說，“實體的（貸款）業務還是很難做，剛又遇上了幾筆不良，行裡變得更加謹慎了。”
從央行降息釋放出的資金寧可在股市呼風喚雨，也不願進入被認為有更高風險的實體經濟，導致實體經濟融資成本繼續畸高。這也是本輪實體經濟基本面不被看好，股市卻逆向瘋漲的原動力。
中國人民銀行一位官員對南方周末記者說，當時的“降息”在外界看來或許有些突然。央行內部認為，這與管理層對宏觀經濟增速放緩的狀況表現出比較強烈的擔憂有關。
按照央行的設計，“降息”將降低融資成本，幫助房地產等與上下游產業緊密相關的行業；同時也拉動股市，希望股市的繁榮能夠進一步降低實體經濟的融資成本。他說，未來的政策層面上，有進一步“降准”的空間。
陶冬也認同這一判斷，他在文中表示，前期解決“融資難、融資貴”的政策效果不佳，資本市場正在成為流動性抵達實體經濟的替代渠道，能否降低融資成本就看它了，從這點來看，A股的戰略意義十分重大。
大多數股民顧不上這些，“全民盛宴”的高潮似乎還遠未到頭。
因為形勢好，老胡差點想把房子也抵押了。“家裡人不讓嘛，剛好有了融資融券，就不用抵押房子了。”盡管是那一桌人裡少數幾個看得懂K綫的老股民之一，老胡卻看不懂為什麼有的股一下子能漲這麼多，“熊市太長了，嚇怕了，賺了十幾個點，就拋了”。
多的是人不同意這種“被熊市嚇怕了”的心態。周二大盤跳水，更讓不少老股民信心滿滿，“調一調就對啦，牛市就是這樣漲一漲，調一調，要用牛市思維啦！”（來源：南方周末 記者：劉志毅 李微敖） |
