許多分析師認為，此輪上海牛市本來就是政府引發的現象，旨在為中國儲戶提供一條投資渠道，使他們無需依賴岌岌可危的樓市或者高風險的影子銀行產品。股市上漲引來了數以百萬計的散戶，新開交易賬戶的速度創下新高。
“政府一直在敦促人們買股票，這給人們一個市場有（官方）托盤的感覺，”美銀美林(BofAML)股票策略師崔偉(David Cui)表示。
去年11月，中國央行自2012年以來首次降息，似乎進一步證實北京方面鼓勵人們轉投股市。在這樣的背景下，昨日的暴跌可能相當於放掉一些泡沫，而不是對市場情緒的致命打擊。
“我們很可能會在未來幾周進入一個盤整階段，”法國巴黎投資管理公司(BNP Paribas Investment Partners)大中華區股票部主管弗朗索瓦•佩蘭(Francois Perrin)表示。“但是中國政府有一個非常強有力的承諾，那就是推動市場上行。”
但是，看跌中國股市的人士看到烏雲聚集已經有一段時間了。美銀美林的崔偉表示，各家銀行和券商迫不及待地提供融資交易，使投資者在市場情緒突變之際陷於脆弱處境。
“當你有這種杠杆頭寸的時候，當大家都在同一時間試圖退場時，流動性就會消失，因為此時只有賣家，而沒有買家，”崔偉表示。他曾在12月初警告，中國股市可能出現一次“快速而劇烈的”拋售。
此前有其他信號暗示，此輪漲勢已經處於壓力之下。在香港和上海兩地上市的中國企業股價差異躍升至五年來最大水平，而以往這樣的股價之差很少會持久。
上證綜指在過去六個月期間飈升的同時，在香港上市的中國內地股票卻一直表現平平。“內地股市走向與基本面因素明顯分道揚鑣，”崔偉補充說。“在某個時候，你知道這個差距可能一下子消失。” |
