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為什麼需要推進人民幣國際化

http://www.CRNTT.com   2013-09-17 08:55:08

就實際情況來看，美國1996~2010年經常項目下的累計赤字是6.98萬億美元，而同期美國的對外淨債務僅增加2.3萬億，美國的超級特權帶來的這個全球銀行“存貸款利差收入”是4.67萬億。這些金融收益主要來源於美元貶值引起的美國海外資產和負債價值的變化。美國對外債務由美元計價，海外資產大都是其他貨幣的資產或直接投資。因此，美元貶值一方面減輕美國的對外債務，另一方面又使其海外資產增值。 　　第二，美國政府對本國跨國企業與金融機構的資本收益徵收稅收的能力受到挑戰。我們發現這是美國這家全球銀行一個致命性的結構性問題。美國的負債業務或者說吸收存款的業務是美國政府通過發行國債來經營的，但是美國高收益的資產業務是通過企業和金融機構的全球投資來獲取的。問題在於美國政府現在很難與跨國企業和金融企業分享他們的海外利潤。政府無法有效徵收企業和金融機構的海外資本利得稅。政府做負債業務需要付出成本，企業和金融機構做資產業務獲取的高收益卻不與政府分享，最後這個全球銀行就玩不下去了，會因政府的債務問題而面臨擠兌。這是美國體制較難克服的一個弊端。 　　第三，美國這家全球銀行能否為全球實體經濟的發展提供有效服務已面臨質疑。金融機構獲得收益的合法性基礎在於其優化資源配置的功能，即金融機構通過它們的中介，將社會稀缺社會資源從低效率用途轉移到高效率用途，從而導致一個新增財富在高效率實體經濟領域創造出來。全球範圍需要防範的是金融集團通過市場操縱或壟斷在不改善資源配置甚至導致資源配置扭曲的情況下獲取高額利潤。商業銀行或金融機構通過提高自身和整體經濟的杠杆率，製造泡沫並獲得高回報，而將泡沫破滅的風險轉嫁給各國財政。這就是本次全球金融危機發生的重要背景。 　　文章最後說，人民幣國際化雖然有很長的路要走，但方向應該是清晰的。一個重要的方面是，中國政府的公信力或國家信用需要得到快速提升，並實施有效保護私有產權的法律制度，大力發展對國際投資者開放的人民幣國債和准國債市場。通過國債的供應，來動員國際儲蓄，籌集低成本的資金。當然這是以本國企業和金融機構能夠有效配置全球資源為基礎的。因此，更重要的方面就是中國的企業和金融機構需要具備在全球有效配置資源的能力。這方面需大練內功，並且還有很長的路要走。 　　但是中國也有優勢。與美國相比，中國在未來發展過程中有可能解決好做“存款業務”的政府和做“資產業務”的全球化企業及金融機構之間的利潤分享問題，並處理好金融為實體經濟服務，國家利益的增進與全球福利的拓展之間的激勵兼容問題。

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