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推動制度創新 化解外儲縮水風險

http://www.CRNTT.com   2014-04-30 08:29:20

中評社北京4月30日訊／中國外匯儲備在一路凱歌高奏中再次刷新歷史記錄。據中國人民銀行發布的最新數據，截至2014年3月末，中國外匯儲備餘額為3.95萬億美元，占全世界外儲總量的三分之一，比世界第二的日本還要高出2.85萬億美元。 　　中國證券報發表經濟學教授張銳文章表示，一國外匯儲備的持有量多少才算合適？國際收支領域的權威學者特里芬提出，一國的外匯儲備與它的貿易進口額之間保持一定的比例關係，以滿足5個月進口需要為標準，滿足2個半月進口需要為最低限。統計資料顯示，算上2013年最後兩個月分別為1821億美元和1684億美元的進口規模，外加今年第一季度4600億美元的進口量，最近5個月中國的進口總量為8068億美元。以此為標準，3.95萬億美元的外匯儲備的超標率達390%。 　　文章稱，金融危機以後，美聯儲推出多輪量化寬鬆，致使美元供給量空前擴張，其中60%的被中國等發展中國家照單全收。問題的關鍵是，中國所有的對外貿易都以美元計價，按照當代金融發展理論奠基人麥金農的說法，任何無法以本幣提供信貸的國際債權國都將出現貨幣錯配問題，即隨著美元債權的積累，美元資產持有者會越來越擔心美元資產不斷轉換成本幣資產，迫使本幣升值。中國作為國際債權國，不能以本幣提供信貸，債權也不能以本幣計值，只能大量持有美元資產，儲備資產的累積造成人民幣升值壓力，而在人民幣升值預期的作用下，資本大量流入，又使儲備資產在累計中叠加。 　　除了世界經濟和貿易失衡的驅動之外，快速積累外匯儲備的國家一般具有以下幾個特征：該國貨幣的國際化程度較低；大多採用出口導向型的發展方式；為保護出口競爭力而幹預匯市，從而導致本國貨幣的匯率彈性較序者幹脆採取盯住美元的固定匯率制度。雖然人民幣經常項目已經實現可兌換，但是資本和金融項目只是部分實現可兌換，人民幣國際化尚處起步階段。另外，儘管匯改以來中國實行了有管理的浮動匯率制度，但貨幣當局對人民幣匯率的幹預痕跡仍然非常明顯，人民幣匯率依然缺乏彈性。加之包括企業、居民等在內的其他經濟主體持有的外匯資產較少，最終多年的國際收支順差都以官方外匯儲備飛速增長的形態表現出來。

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