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人民幣貶值背後的央行政策圖謀

http://www.CRNTT.com   2014-03-04 08:21:31  


人民幣較快貶值更大程度上與國內因素有關:一方面近期國內市場利率的走低導致了熱錢流出,另方面央行趁此時機主動釋放匯率貶值的信號也加劇了人民幣貶值。
  中評社北京3月4日訊/近日,人民幣匯率市場風雲突變,今年以來保持強勢的人民幣對美元匯率出現連跌,自2月18日算起,人民幣即期匯率貶值幅度已超過1%,而若從1月14日人民幣匯價的高點6.0406,則達到1.4%。人民幣短時期內如此猛烈的下跌無疑是05年匯改以來罕見的。

  和訊網刊登民族證券宏觀策略部經理陳偉文章認為,這一輪人民幣貶值固然與前期美國加快QE退出有關,但考慮到2月美國加快退出QE對於新興市場的衝擊短期已經平息,人民幣較快貶值還更大程度上與國內因素有關,如一方面,近期中國經濟走弱,國內市場利率的走低導致了熱錢流出,而另一方面,央行趁此時機主動釋放匯率貶值的信號也加劇了人民幣的貶值。

  人民幣為何突然大幅貶值

  文章介紹,這一輪人民幣貶值起始於1月中旬,當時美國QE加快退出的預期已經引發了一些投機資金流出新興市場,並造成當地匯率的大幅波動,人民幣匯率也受此影響有所波動,即期人民幣兌美元匯率以及NDF匯率分別從1月中旬的6.04,6.09貶值至1月30日6.06,6.12。

  但相對於海外新興市場的貶值幅度,人民幣匯率表現還算穩定,其原因主要在於中國與其他新興經濟體相比,基本面以及貿易順差狀況都較好,且國內外利差仍處於高位,這都使得境內外市場大多數主體“做多人民幣、做空外幣”的熱情還在,從而較大程度上抑制了人民幣的貶值。

  到了2月之後,市場發現不利於人民幣的因素還在增多,如2014年1 月PMI已經連續兩個月回落,為6個月來新低,國內經濟走弱的跡象已經比較明顯;春節後,受大量資金回籠銀行體系,實體經濟資金需求減弱等因素影響,銀行間市場利率出現了明顯回落,這也使得中美一年期國債利差較快縮窄,節後6個交易日下滑15個基點。這都一定程度上引發了部分投機套利資金的流出,人民幣即期匯率2月10日-14日也出現了五連跌。

  但這次央行不同於去年8月,當人民幣匯率存在貶值壓力時,連續6日主動調低中間價以引導市場匯率穩定不同,這次央行居然自2月18日開始,主動5日連續抬高中間價,這種反常行為無疑讓之前賭央行會穩定匯率的國內外投資者意外,他們之前大肆做多人民幣的頭寸也面臨著虧損,而他們不得已的斬倉也進一步推動了人民幣匯價的下跌,創造了本周二人民幣匯價近年來最大的跌幅紀錄。 


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