【 第1頁 第2頁 】

人民幣匯率與國際化的關係

http://www.CRNTT.com   2012-09-29 08:02:54

中評社北京9月29日訊／範仲淹說：進亦憂，退亦憂。這句話用在人民幣匯率與人民幣國際化之間的關係上時尤為精妙。《環球財經》發表國務院發展研究中心國際技術經濟研究所助理研究員曲雙石文章表示，去年年底之前，關於人民幣國際化，有一點是大家共同擔憂的：快速推進的人民幣國際化過於依賴人民幣單邊升值的預期。有兩種現象特別明顯體現出了這一點：一是當時人民幣跨境貿易結算呈現出非常嚴重的“跛足”現象，80%的結算額為國內企業用人民幣支付進口，說明國外貿易企業更喜歡持有人民幣而不是支付人民幣；二是當時香港人民幣存量急劇增加，但事實上當時香港的人民幣資產收益率與其他幣種的資產相比並沒有太大優勢，很明顯，是人民幣的單邊升值預期誘使投資者持有大量人民幣的。 　　然而，從去年年底開始，人民幣開始了貶值周期。在去年11月30日至12月15日的第一輪貶值周期中，人民幣對美元即期匯價連續觸及日交易區間下限，形成了12個交易日“跌停”的中國外匯市場20年來前所未有之局面。經過幾個月較為穩定的雙向浮動後，第二輪貶值周期又於今年4月開始，人民幣對美元匯率中間價不斷創出年內新低。以7月31日美元對人民幣6.3320的中間價計算，7月份人民幣對美元小幅貶值0.11%，為今年第四次出現單月貶值。遠期匯率方面，7月31日海外NDF市場上，美元對人民幣1年期NDF匯價交投在6.4350附近，顯示出海外投資者預期一年後人民幣相對於美元將出現1.60%左右的貶值。境外投資者對人民幣遠期貶值的預期漸成共識。 　　與人民幣暫停升值周期完全吻合的是，香港人民幣存款同時期出現“異動”。香港金管局數據顯示，從去年12月開始香港人民幣存款連降5個月，由去年11月份的6273.02億元人民幣降至今年4月份的5523.72億元人民幣，降幅高達11.94%，其中單月最高降幅更是達到6.18%。直到今年5月份，香港人民幣存款才小幅微升0.27%至5538.58億元人民幣。究其原因，香港離岸人民幣資金有了更多出路固然是重要原因，如購買人民幣點心債、RQFII與　FDI及流入其他人民幣離岸中心等，但不可否認的是，人民幣貶值預期在其中起到了非常重要的作用，令人不得不擔心目前的人民幣貶值預期是否會阻礙人民幣國際化的進程。 　　那麼，應該怎樣認識人民幣貶值預期與人民幣國際化之間的關係呢？ 　　文章認為，應該從以下幾方面去考慮：

【 第1頁 第2頁 】