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2015經濟形勢與股市展望

http://www.CRNTT.com   2014-12-29 10:01:32

中評社北京12月29日訊／聯訊證券首席經濟學家文國慶今撰文《2015經濟形勢與股市展望》認為，2015是中國第二輪經濟改革的元年，但未必是大牛市。詳細分析如下： 　 2015是第二輪經濟改革的元年，眾人以為大牛市，我看並不盡然。 　　從改革的角度說，這是輪釋放制度紅利的一年，是地產資金湧入A股的一年，是居民財富表達方式轉折性變化的一年。按理說，股市應該走出超級牛市，多數人也是這個邏輯。但是，由於下述因素的影響，它將是一種另類牛市。 　　從不利因素看，樓價已經見頂，房地產熊市正式啟動，這會導致宏觀經濟顯著下行。按趨勢估計，2015年百城一手房均價下跌4%，全國商品房銷售面積下降5%，房地產投資零增長，僅僅實現95904億元。僅此一項使得固定資產投資增速下降3個百分點，基建投資增速接近極限，稍微增加也彌補不了五分之一，這基本決定2015年經濟增速的軸心在6.8%左右，高不過7%，低不破6.6%。此外，由於美聯儲退出QE，加息勢在必行，美元指數將高見110點，人民幣兌美元貶值難以避免，資金外流是基本趨勢。因此，指數雖有上行空間，但大牛市說法難以成立。 　　從有利因素看，地產投機資金持續溢出，新鮮血液不斷，股市估值必然水漲船高。同時，政府在2015年適度寬鬆的基調已定，不管外資資金如何回流，央行都會通過降准、降息等政策工具壓低市場利率，維護金融市場穩定，從而降低企業實際融資成本。由於面臨通縮環境，央行放水無後顧之憂，為避免債務危機和金融震蕩，加大M2供應勢成必然。在這種背景下，市場估值中心調整到3100點左右是順理成章的。 　　流動性充裕並不意味上證指數可以走出大牛市，因為牛市有兩種類型：一種是新股擴容不大的指數型牛市，所謂股價上漲型牛市；另一種是指數漲幅有限，但擴容劇烈導致的流通市值牛市，其特征是融資規模和流通市值的劇烈上漲。考慮到本次牛市是在經濟持續下行，銀行不良資產快速增加，地方政府融資平台風險暴露背景下展開的，由於貨幣政策導致的純資金推動型牛市，而發動牛市的動因是救銀行，保企業，這種牛市多少有點悲壯的成分。既然是全民同心抵禦困難，就應當多一點奉獻精神，少一點不切實際的盈利預期。盈利可以有，但只能點到為止。隨著國企改革、銀行優先股的順利實施，迅速加大IPO規模是必然的，唯有如此才能降低企業融資成本，才能化解銀行危機——最終完成我國經濟系統的債轉股。我估算，2015年融資規模將達到15000億到20000億，投資者進入股市，必須先為國分憂，其次才是投資回報，不懂得這一點，就是缺乏大局觀，不懂中國夢。

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