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中國統一完整的利率體系初露端倪

http://www.CRNTT.com   2014-06-21 09:56:31

中評社北京6月21日訊／在推動貸款利率市場化和放鬆存款利率上限一年後，利率市場化改革再度進入一個加快的階段。據報道，為了更好地確定和引導中期政策利率，央行眼下正在創設一種新的基礎貨幣投放工具——抵押補充貸款（PS，Pledged Supplementary Lending）。從抵押補充貸款的定義、期限來看，與再貸款非常類似，或將逐步取代再貸款。 　　上海證券報發表中國金融網分析師周子章文章表示，央行推出PSL，很大程度上是為了直接為商業銀行提供一部分低成本資金，降低這部分社會融資的成本，引導這些資金投入實體領域。而從長期目標看，中國這些年來已逐步建立起了彈性利率走廊框架，只是短期利率走廊仍難以傳導到中長期利率水平；創設PSL後，借其利率水平來引導中期政策利率，或能實現央行對中長期利率水平的引導和掌控。這樣，短期、中期和長期三大利率品種的形成，意味著中國利率體系正漸漸成型，缺乏完整利率體系的局面將成為歷史。 　　4月央行口徑的外匯占款環比大幅下滑51.4%，為9個月來最低值，與早前公布的金融機構外匯占款下滑趨勢相一致。隨著央行在外匯市場購匯的數量不斷下降，基礎貨幣被動投放減少，貨幣政策的有效性得到提升。據報，央行人士透露，由於目前貨幣存量較多，為穩定總量，存款準備金率可以暫時不動。在貨幣緊平衡的前提下，央行已採用逆回購、再貸款、定向降准調控基礎貨幣的方式。不過，和降准相比，現在有越來越多跡象顯示，央行更傾向將“再貸款”作為日常基礎貨幣供應的主要方式。 　　文章稱，利率市場化一直被各界視為中國金融改革的重中之重。央行6月11日對外發布2013年年報，稱下一階段央行將在風險可控的前提下，根據金融機構自主定價能力、金融市場建設情況等基礎條件的成熟程度，以及存款保險制度、金融機構市場退出機制等配套改革措施的推進進程，加快推進利率市場化改革，強化金融市場基準利率建設，培育形成較為完善的市場利率體系，使市場在資源配置中真正發揮決定性作用。而時間再稍稍往前推，在去年初，央行還創設了公開市場短期流動性調節工具(SLO)以及常設借貸便利（SLF），與其他貨幣政策工具相互配合和補充，以進一步增強央行流動性管理的靈活性和主動性，豐富和完善貨幣政策操作框架，已經構建起了利率走廊機制。 　　而從利率市場化改革，利率體系毫無疑問是最關鍵的支撐。正是由於缺乏一套完整的利率體系，缺乏統一的利率標準使得在資源配置上出現扭曲，致使中國在金融改革過程中面臨著多種矛盾，利率對市場的資源配置功能遲遲難以發揮。雖然中央以及央行等部門花了很大力氣在推動金融機構加大對實體經濟的支持力度，但效果總也難盡人意。所以，推進的利率市場化改革的重要內容之一，就是要構造以市場資金供求為基礎、以基準利率為引導、貨幣市場利率為中介的利率形成和傳導機制，基準利率的選擇是市場行為，應由市場選擇。

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