多管齊下 應對通脹預期

http://www.CRNTT.com   2009-07-21 10:48:15

價錢會不會跳得更高，民衆拭目以待。 　　中評社北京7月21日訊／6月份，中國消費物價指數同比下降1.7%，生產資料價格指數同比下降7.8%，比5月同比下降有所擴大，經濟似乎仍處於通貨緊縮時期。有人則根據天量信貸投放規模判斷通貨膨脹將很快到來，提出要防止通貨膨脹。中國證券報發表國家行政學院決策咨詢部研究員陳炳才文章表示，由於信貸投放巨大，加上外匯儲備快速增長和政府一攬子計劃的資金投入，今年第三季度末以後，通貨膨脹有可能再度出現。 　　原因在於：一是全球解救危機的方式將導致物價上漲。亞洲金融危機時期，亞洲國家採取的是緊縮財政政策和緊縮貨幣政策，而這次危機採取的是寬鬆貨幣政策和刺激性財政政策。大量貨幣的投放，必然帶動未來的價格大幅度上漲。尤其是在救助措施中，非危機國家的救助針對的是實體經濟，將直接推動實體經濟的價格上漲，或者說非危機國家要先於危機國家而出現物價上漲。二是受美國、歐洲金融監管政策調整的影響，全球資金將流向發展中國家。本次危機所導致的金融監管調整，將大大抑制以對衝基金為代表的投機行為，可能使投機資本更多趨向沒有嚴厲監管的大宗商品市場和發展中國家，這將推高全球大宗產品價格，推動發展中國家的資產價格膨脹和貨幣擴張。三是中國外匯儲備大規模增加，基礎貨幣投放加速擴張。受國際金融危機影響，2008年9月以後中國跨境資金淨流入大幅度減少。今年4月以來，全球金融危機不再惡化，中國經濟的好轉逐步吸引資金大規模進入。6月份，中國外匯占款新增2900億元（外匯儲備增加421億美元），回到了2008年9月之前的狀態。外匯儲備大規模增加，不可能再繼續通貨緊縮的狀態，預計進入第三季度末尤其是第四季度，中國即將面臨通貨膨脹壓力。四是國際大宗商品價格持續上漲，將帶動國內通貨膨脹。五是貨幣政策的效應期限將推動通貨膨脹。 　　文章認為，應對通脹預期，不宜直接從適度寬鬆貨幣政策入手，而是應從其他政策入手。即繼續堅持適度寬鬆貨幣政策，更多運用財政政策、結構調整政策、收入分配和社會保障政策等從外圍來化解物價上漲和資產價格膨脹壓力，輔助以匯率和利率、存款準備金和監管政策。具體來說有以下幾個方面： 　　首先，繼續堅持適度寬鬆貨幣政策，輔之以結構性調整政策。在工業品出廠價格下跌幅度收窄到5%之前，仍然堅持適度寬鬆的貨幣政策，但應讓監管部門提示商業銀行注意信貸風險，尤其是地方政府項目的償還風險；要求商業銀行嚴格控制項目信貸風險，原則上不採取行政手段去控制信貸規模增加。同時，可通過匯率的升值和利率降低，減少套利資金進入，減緩外匯儲備的增加，有效預防流動性過剩導致的通貨膨脹。 　　其次，多用、早用擴張性財政政策，將需要中西部地區地方政府配套資金的民生投資項目由中央解決。預防通貨膨脹的根本措施是吸收流動性，這有三個途徑：一是財政吸收，二是資本市場吸收（企業發行債券和股票等），三是提高存款準備金，讓資金閑置。資本市場吸收流動性的潛力很大，但帶來的問題很多；提高存款準備金吸收流動性在某種意義上是資金的浪費，因此筆者認為，財政發行債券籌集資金用於民生投資、建設或社會保障是預防流動性過剩的長期途徑。建議財政向中央銀行發行特別國債，資金來源為存款準備金，或者人民銀行繼續降低存款準備金率，由財政向商業銀行定向定額發行債券籌集資金。特別國債籌集的資金主要用於國務院部署的投資項目和工程，但資金來源沒有落實的項目，比如農村基礎設施建設、公路建設、電網改造、水利的改善、江河治理和環境整治、中西部地區城市污水和垃圾處理等。這類投資的回收期限可以長一些。