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除了美債，別無可“買”

http://www.CRNTT.com   2011-07-29 09:26:09

海外股票市場當年沒買現在已上漲40%，盈利空間下降 　　早在2008年底，就有人提出讓中國主權投資機構大舉投資發達國家藍籌股的政策建議。當時的具體建議是，選擇財富500強的股票，剔除金融類個股(當時金融行業的風險依然很高)，每只股票購買3%-5%。總的投資規模為數千億美元，能夠顯著分散中國外匯資產的風險；而且當時發達國家股票市場估值很低，能夠以較低價格買入。現在，發達國家股票市場指數已經平均上升40%左右，估值水平大幅提高，盈利空間有所下降。 　　黃金各國官方儲備總量值1萬億美元，想買別國不賣 　　除此之外，能夠對衝未來美元貶值風險的，是原油、大宗商品與黃金。由於黃金的稀缺性，世界各國官方的黃金儲備總量不足3萬噸（2008年9月統計為2.98萬噸），即便按歷史上最高金價約每盎司1000美元計，也只值1萬億美元左右，根本容納不下中國超2萬億美元的巨額儲備。各國官方黃金儲備主要集中在歐盟和美國，約1.9萬噸，占全部官方黃金儲備的64%。且不說國際貨幣基金會有規定，成員國一年的黃金總交易量不得超過400噸，即便允許無限量購買，也存在別人願不願賣的問題。  　　原油期貨流動性差，大筆買進會炒高油價 　　原油期貨一年的交易量僅2萬億至4萬億美元，而外匯市場的交易量每天就有2萬億至4萬億美元，流動性大就意味著資金可以隨時進出，安全性高。原油期貨是保證金交易，一般只需10%現金即可。有機構測算，莫說中國用減持美國國債的現金增加購買原油期貨，既使只用增量外匯儲備購買原油期貨，該投資品的價格也會被炒到300美金一桶，中國2008年對於石油期貨的大量買進就在隨後的暴跌中損失不少。 　　鐵礦石、煤炭等大宗商品需倉儲保管，容易喪失貨幣功能 　　最後來考慮鐵礦石、煤炭等大宗商品，這類實物商品需要倉庫保管，而不同的商品其倉庫要求條件不一樣，實物商品還存在自然損耗及倉庫保管費用。事實上，大宗商品的儲備在任何時候都不可能是國家的外匯儲備手段，其儲備應該是因為國家的戰略需要。這類貨物不但會因為流動性困難導致喪失貨幣功能，更會把國家的財富置於投機風險之下，一旦失敗，後果就不僅僅是企業破產。  　　外匯交給中投屢戰屢敗，359億元投資東京電力，日本地震後縮水40% 　　針對不斷增長的外匯儲備，央行還寄望於中國投資有限責任公司來消化“外儲”，但自2007年成立以來，中投在海外投資的戰績實在說不過去，在投資黑石、投資大摩，乃至在投資相關債券投資上，可以說是“屢戰屢敗”。最近的失敗案例來源於對日本東京電力總額約為359億元人民幣的投資。日本地震發生之日至3月15日，東京電力公司連續兩個交易日大幅下挫23.57%和24.67%，較2010年1月25日年內高點下跌51.24%。這也意味著中投對東京電力的持股市值縮水40%左右。

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