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以外匯平准基金解決貨幣被動發行

http://www.CRNTT.com   2011-07-31 08:36:36

而從央行的資產負債表看，央行主要資產是外匯儲備資產，2010年外匯儲備資產占人民銀行總資產的比重為80%，分別是美、英、日和歐央行資產的1.3倍、8.1倍、2倍和1.2倍。從這個意義上講，外匯儲備增加的過程就是人民銀行資產增加和基礎貨幣上升的過程。 　　文章指出，為了避免外匯盈餘繼續轉化為基礎貨幣量的上升，也為了減輕中央銀行制定和實施貨幣政策的壓力，中國有必要在中央銀行和外匯市場之間設置某種緩衝屏障，而借鑒國際成熟經驗建立外匯平准基金是解決匯率政策和利率政策相互掣肘的長效機制。 　　外匯平准基金制度最早始於1932年的英國，是當今許多國家用來幹預外匯市場的儲備基金，一般由黃金、外匯和本國貨幣構成。其基本內容是由政府撥給一定的本幣和外幣資金設立外匯平准基金賬戶，由財政部控制，中央銀行只作為該賬戶的代理人對賬戶進行管理，通過外匯平准基金直接入市，並不影響中央銀行的資產負債狀況，商業銀行在中央銀行的資產不發生變化。可見，外匯平准基金賬戶避免了中央銀行發行貨幣來增加外匯儲備的被動局面，因此，外匯平准基金模式可以有效切斷外匯儲備與基礎貨幣供給之間的直接聯動關係。 　　除此之外，成立外匯平准基金也能有效應對浮動匯率制的波動。當外匯匯率上升，超出匯率設定的目標區間時，就可在市場上拋出儲備購入本幣延緩外幣升值；反之，當本幣升值過快時，就可在市場上購入儲備放出本幣增加本幣供給，抑制本幣升值。日本就是通過外匯平准基金幹預日元匯率，外匯平准基金買賣的利差不計入基金的損益。此外，日本財務省還下設“外匯平准基金專項賬戶”，此賬戶系統記錄買賣外匯產生的損益以及融資與投資的收入與支出。財務省在使用外匯平准基金專項賬戶的資金進行外匯操作時，委托日本銀行執行。日本的做法對於當前既要增強人民幣匯率機制的彈性，又要打破人民幣單邊升值預期的中國有非常重要的借鑒意義。

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