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2015年中國經濟面臨的“三元方程”及求解

http://www.CRNTT.com   2015-01-27 09:54:56

具體來說，改革動力來自於經濟增速的換檔，9.5-10%檔位的改革訴求肯定會遠遠低於7-7.5%檔位，這是“危機是形成改革共識”這一轉軌動力學假說的量化表現。從這個角度來說，改革需求是經濟增速的減函數，改革需要換擋，換擋倒逼改革。但同時，改革的推進會屢屢觸碰維穩的底線，前幾年的數據也表明，一旦供給管理的力度趨緊，錢荒、債務危機、企業破產的壓力就會快速增大，對維穩產生巨大的挑戰。另一方面，如果維穩政策超調，對舊模式產生“強心劑”效應，過度打壓市場內生的出清需求，那麼維穩本身不僅不再是改革的“護花使者”，而是改革的“鎖鏈”甚至“掘墓人”；因為一旦改革的風險和成本逐漸暴露且超預期，加上路徑依賴產生的動態扭曲，改革函數很可能從供給端退化到需求端，歷史就需要重現開始。 　　外部條件的束緊，正在將凱恩斯和新古典催逼到同一個坐標體系內對話，這一幕在中國經濟政策體系中早已發生，但所發生的衝突在2015年可能表現的更加典型和鮮明。通過技術型變換，中國經濟面臨的多元非線性方程，在2015年可以簡化為改革、維穩和換擋三元非線性方程組從長期來看可以進一步簡化為改革-發展二維空間。政策層需要在頂層設計中尋找這個三角問題中的平衡點。眾所周知，在求解政策方程的過程中，最讓人憂慮的是方程的變量小於方程的個數，這就是所謂的“丁伯根難題”蒙代爾三角悖論可以看成是此難題的一個特例。我們慶幸的是，由於政治經濟體系的特殊性，中國政策當局掌握的工具仍然很多，政府資產負債表對經濟衝擊的置換和消化能力仍有餘地，只是讓人警惕的是政策工具的邊際效應正在快速遞減，比如財政支出的乘數效應，較十年前可能減半。 　　文章稱，對於2015年，面對改革、換擋和維穩的三重叠加目標，在對應的三大政策變量中，我們給出的偏好排序是“產業政策>；財政政策>；貨幣政策”，或者進一步說貨幣寬鬆應定向服務於財政投資，財政投資應在經濟維穩的同時定向支持新興產業的發展。這個表述，或許可以作為2015年中國經濟粗略的“解析解”，而此解的金融映射很可能就是產業資本的結構性大繁榮。

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