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貨幣政策需有效引導市場利率下行

http://www.CRNTT.com   2014-09-29 08:46:33

中評社北京9月29日訊／今年三季度以來，經濟面臨增速下滑壓力，宏觀數據的表現欠佳，使得市場再度出現貨幣政策寬鬆加碼預期。而從多個層面來看，目前貨幣政策改“漫灌”為“滴灌”進行精細化結構與定點調控，這一思路與政策基調將繼續保持。 　　中國證券報發表萬聯證券研究所所長傅子恒文章稱，從總量來看，為適應經濟形勢變化，中國貨幣供給自去年二季度開始進行大幅收縮，“緊平衡”成為長期貨幣供給的政策選擇，這是中國貨幣政策調控思路的一次重大轉變。而實際的效果也是明顯的，僅從廣義貨幣供給M2的增速表現來看，今年8月底，該指標增長幅度為12.8%，這是改革開放以來少見的低數據。長期政策選擇折射出的認識變化是，貨幣政策由更多著眼於推動經濟增長，轉變為更加注重幣值穩定調節。從這一背景角度認識當前為應對經濟波動而採取的措施，政策的調整只是既定方向之下的預調與微調。 　　文章分析，對於當前中國經濟形勢，可以從短、中、長期不同的角度進行考察。就經濟增長而言，長期來看，由於內外部一系列禀賦要素變化所決定，中國經濟潛在增長率正在降低，經濟增速重心正在下移，三十年以來“超高增長”速度正在成為歷史，而適度快速的“次高增長”依舊可期。中期而言，中國經濟處在這種由超高到次增長的“換擋期”，增長方式的轉變促使著生產方式的轉變，“轉型”成為當前階段的首要課題。而轉型之中，如何以較低的成本代價完成，將是政策選擇必須考慮的重要選項。以長期與中期的高度看待短期，對改革、穩定與經濟波動的聯動考察也就有了具體的依據。以之觀察，中國經濟短期的階段特點是：經濟增速下行成為“新常態”，需要平常心對待；轉型與改革勢屬必然，改革之中是否做到了較低成本將是觀察重點。 　　總體來看，當前中國經濟基本面形勢是良好的，指標性的判斷依據是就業穩定與物價穩定，這兩個指標的穩定構成了中國經濟社會穩定的基礎。而問題與挑戰存在於三個方面：一是房地產市場景氣轉換是否引發經濟劇烈波動與金融安全問題，二是地方政府投融資平台與債務問題是否引發地方經濟劇烈波動與金融安全問題，三是經濟短期的向下波動是否對就業、社會穩定產生不利的影響。 　　穩定的經濟轉型環境首先需要穩定的金融市場環境，需要從這一角度認識貨幣政策的常態化調整。從經濟短期波動指標來看，筆者認為，為應對經濟短期波動向著“偏冷”方向演變，貨幣政策應當堅持長期緊平衡政策基調之下，階段性地朝著適度適應性寬鬆方向進行預調、微調，做到穩定經濟、穩定金融系統與防範風險幾個任務相互統一，這應該是年內一段時間短期政策著力點。而排除系統性工具應用，央行貨幣政策籃子中的工具選擇似乎不多，在這一形勢之下，就需要在時機、時點以及對形勢預估方面做足功課。 　　文章指出，現階段而言，穩定市場預期的重要方面是在不進行總量調整的前提下有效引導市場利率下行，有效促進與滿足實體經濟與金融市場流動性之需，同時引導金融市場的穩定預期。從實際來看，央行貨幣政策有限與有效選擇從以下方面進行引導、優化。

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