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2012年世界經濟三大懸念

http://www.CRNTT.com   2012-02-16 09:40:31  


瑞信董事總經理陶冬(資料圖)
  中評社北京2月16日訊/《新財富》今天登載瑞信董事總經理陶冬的文章“2012年世界經濟三大懸念”,作者認為,2012年有三大懸念:歐債危機、量化寬鬆以及中國金融亂象。詳論如下:

  歐債危機的前景、美聯儲的QE3和中國地產泡沫、影子銀行、地方債務叠加帶來的系統性風險,是新一年的懸念。

  如果認為2011年世界經濟形勢撲朔迷離、市場大起大落、風險系數高漲的話,2012年的日子也不好過。除了美國的增長形勢可能較2011年有所改善外,多數現有的矛盾、困境繼續存在,並可能進一步惡化。新的矛盾、風險還會不斷產生,政府通過財政擴張刺激經濟已接近彈盡糧絕,貨幣政策有寬鬆的空間和需要,但是成效卻未必理想。

  筆者認為,2012年有三大懸念。

  歐債危機。歐債危機愈演愈烈,並向歐洲核心國家及歐洲銀行體系蔓延。歐洲領袖在去年曾四次救市,每次都是鎩羽而歸。2012年上半年,意大利面臨巨額集資壓力,法國等核心國家面臨降級風險,希臘則可能再次違約,甚至被剔出歐元區。歐洲經濟陷入衰退、失業率高企,而各國政府不得不緊縮財政、削減福利,民怨沸騰、政局不穩是可以想象的。

  意大利在在目前的高息下大量發債,近乎飲鴆止渴,只能為日後埋下更大的苦果。法國評級被下調幾乎是無可避免的。儘管法國的債務總量好過意大利,但是財政赤字龐大;更重要的是,法國銀行面臨著重大的流動性危機,甚至可能衍變為信用危機。如果法國銀行出事,需要政府救助,法國國債可能成為下一個多米諾骨牌。如果法國的主權信用評級被調降兩級以上,這對法國的可持續償債能力,將是災難性的。德國的財政狀況和財政紀律是良好的,但是如果歐債危機進一步深化,德國將不得不捲入歐元債發行,則也可能遭到投機者的衝擊。

  筆者對歐洲銀行的擔心,甚至超出對歐洲國家主權債務的擔心。歐洲央行提供3年期流動性及六國央行關於美元互換的安排,暫時紓緩了原本一觸即發的銀行危機,但是銀行並未走出困境。歐豬國債務違約及退出歐元,均可能令歐洲銀行資產質量下降,東歐債務危機也在醞釀中。

  同時,歐洲銀行需要迅速提高資本充足率,上百家銀行同時發債、增發在現在的市況下根本不可能。信貸收縮、經濟惡化、壞賬上升、資本金下降這個怪圈很難打破。銀行是現代資本主義的心臟,資金是血液。歐洲銀行一旦有事,隨時可能帶來一場新的金融風暴。此事未必一定發生,但是風險的確在上升。 


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