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王建：緊縮貨幣難解通脹

http://www.CRNTT.com   2011-02-02 08:58:05

中評社北京2月2日訊／儘管目前大多數學者都認為，面對日益嚴重的通脹必須實施更加嚴厲的貨幣緊縮，但一直認為貨幣緊縮難抑通脹。中國證券報發表中國宏觀經濟學會秘書長王建文章指出，當代中國乃至世界的通脹機制已經發生了根本性變化，沒有這個認識，仍用傳統的經濟學眼光來看當今問題，就一定會發生重大失誤。 　　輸入型通脹將愈演愈烈 　　文章分析，最大的改變發生在當代資本主義的性質變化，它已經不是傳統的“物質資本主義”，而是用大量衍生金融工具生產龐大金融商品的“虛擬資本主義”。我們如果只關注傳統意義上的貨幣，美國目前的廣義貨幣M2只有8.7萬億美元，但是美國的衍生金融商品規模，據奧巴馬總統2009年提供給國會的國情咨文中說，就高達598萬億美元，是傳統貨幣規模的68倍。從全球看，目前包括衍生金融商品在內的金融商品規模已高達數千萬億美元，是全球年GDP的數十倍。金融商品是M4、M5••••Mx，這是常識，之所以它們是准貨幣，就是因為它們可以隨時變現成M0或M1。我們不要只看美國在搞QE2，就是搞到Qex最多也就幾萬億美元，但是全球已經形成的虛擬貨幣資本規模已經是個龐然怪物，正是這個龐然怪物，在通過物質產品生產與流通的衍生金融化，在各種不同的經濟領域不斷變換形態，以尋求高額利潤，它們或者變成石油，或者變成鐵礦石，或者變成糧食，就是在這樣一個不斷變化的過程中把國際大宗商品價格拉高了，到中國就變成了輸入型通脹。所以，無論中國進行怎樣的貨幣緊縮，當代資本主義的變化導致貨幣離開實體經濟這個事實都不會改變，中國輸入型通脹愈演愈烈這個事實也不會改變。 　　虛擬貨幣資本不僅在推動世界發展中國家輸入型通脹的發展，還通過各種渠道不斷向發展中國家直接滲透，是導致發展中國家貨幣發行量不斷增加的重要原因。在中國，外匯占款項下的貨幣投放早就成為了貨幣投放的主渠道，不僅如此，還得用央票和提高存款準備金率的方式，把因外匯流入所投放的多餘貨幣收回來。國際虛擬貨幣資本流入中國，是看中了人民幣與外匯的利差以及長期升值的前景，在去年，利差與匯差所構成的盈利機會，在美元與人民幣之間已逾7%，而一般的產業利潤也就5%。所以，去年10月加息後，就立即引來了巨量外匯流入，而央行當月的外匯占款投放也猛增到5190億元。既要防通脹，又要堵熱錢流入，忙得不亦樂乎。在傳統經濟學中，加息是壓抑通脹的必然之舉，但是在虛擬資本主義時代，加息以及所形成的利差擴大必然會引來熱錢，由此所形成的貨幣投放，就使加息從回收貨幣因素反而變成了投放因素。用傳統思維看待當今貨幣問題，會讓我們很被動。

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