【 第1頁 第2頁 第3頁 第4頁 第5頁 】

中國成為美元“洩洪區”的後果與對策

http://www.CRNTT.com   2011-08-16 08:16:36

匯率是貨幣的價格。貨幣價格的定價權體現著主權國家之間的博弈，有時也體現著主權國家與市場力量的博弈。在“匯改”之後，人民幣的價格走勢基本是“單向升值”，人民幣由“匯改”前1美元兌8.11人民幣，升值到目前1美元兌6.4元人民幣。事實上，是美國政府和國會的壓力決定著人民幣的價格走勢和升值節奏，一定程度上，中國的貨幣定價權旁落了。 　　目前世界金融市場每天的交易量高達1.5萬億美元，其中跟商品和服務有關的交易量占不到5%，而單純靠匯率波動和利率差別謀求暴利的高達95%以上。一旦控制了中國貨幣的定價權，美元的套利機器便迅速地運轉起來，全球美元資金開始圍獵中國的儲蓄財富。人民幣匯率問題成為中美經濟戰略對話的主要議題。全球美元進入中國所引發的人民幣基礎貨幣被動投放以及由此產生的通貨膨脹，外在表現為貨幣超發的種種現象，內在實質則屬於國際美元資本稀釋人民幣的購買力，轉移了中國的儲蓄財富。 　　“匯改”之後隨著全球美元資金的持續大量湧入，引發了人民幣基礎貨幣的被動投放。目前，在央行投放市場的新增貨幣供應量中，因外匯儲備增加而投放的貨幣量占到80%以上的權重。從這個角度看，中國的美元儲備增量已經決定了央行的新增貨幣投放量，即，美國通過掌控人民幣定價權，進一步操縱了人民幣發行權。由此可見，淹沒中國的“美元海嘯”是中國通脹的根源。 　　根據央行公布的數據，今年前5個月新增外匯占款就超過1.4萬億元人民幣，截至今年5月末，外匯占款總規模已達24.39萬億元人民幣。外匯占款規模與廣義貨幣M2的比例超過了32.52%，遠超過10%的合理界限，比10%的合理比例高出二倍以上。從這個角度看，作為中國金融主權最核心內容的貨幣發行權或貨幣主權已經喪失。這正是美元貨幣政策在中國有效而人民幣貨幣政策在中國失效之根源所在。 　　為了應對國內經濟危機，2009年度大型金融機構存款準備金率保持在15.5%，人民幣也停止了升值。2010年1月再度開始提高存款準備金率。伴隨著“二次匯改”和外匯儲備增加，2010年全年六次“提准”。至12月份，大型金融機構存款準備金率達到18.5%。進入2011年度，央行“提准”的頻率是每月一次，至6月20日，大型金融機構存款準備金率提高到21.5%。 　　據估算，在綜合考慮央票、財政存款以及準備金率的影響之後，銀行系統存款總額中約29.7%已被凍結。這種調控方式和調控力度在世界多數國家經濟體中都是難以想象的，但是，這卻構成了中國經濟最嚴峻的現實。這一貨幣政策的後果是：商業銀行沒有貸款額度，民間利率飆升至年息30%以上，過橋貸款年化利率最高180%；大批企業特別是中小企業出現資金運轉困難，部分企業停產或破產。 　　中國經濟已經陷入於這樣的窘境：一方面，提高存款準備金率和發行央票等控制貨幣數量的緊縮政策，已經造成了國內企業經營狀況的惡化；另一方面，由外匯儲備持續增加和海外原材料漲價推動的通貨膨脹仍然存在。經濟滑坡、失業率上升與通貨膨脹同時出現，中國經濟遭遇了狼在前、虎在後的圍剿，經濟政策陷於或前或後的突圍之中。“在不到三年的時間內，宏觀政策發生了五次重大的方向性調整。”宏觀政策的頻繁調整既說明中國經濟陷於前狼後虎的困境，又說明中國央行始終在錯誤的貨幣政策上來回選擇而沒有找到突圍的正確路徑。

【 第1頁 第2頁 第3頁 第4頁 第5頁 】