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且看中國社保黑洞

http://www.CRNTT.com   2012-06-08 11:14:05

表1   　　在此次金融危機中，以波羅的海三國為代表的中東歐所謂“裡加流感”充分說明了貨幣錯配對經濟的傷害。以拉脫維亞為例，該國曾是東歐經濟明星，經濟增長一度長期維持在9%左右，被視為經濟轉軌的典型。但是由於在經濟轉軌中，國內的金融體系幾乎全部為外資所取代，國內的金融活動幾乎全部以外幣形式進行，貨幣嚴重錯配。而在金融危機中，外資銀行為幫助其母行脫離困境，抽回資金，使這些明星國家迅速陷入困境。金融危機外部衝擊導致了這些國家國內金融與經濟的全面危機。 　　最後是期限錯配。在此次金融危機中，新興國家雖難以獨善其身，但受傷程度的深淺卻與其包括居民在內的外債期限錯配程度相關。那些短期外債占比較高的國家極易因國際流動性不足，導致清償力不足。當債權人得知該國缺乏足夠的清償能力時，就有可能發起拋售衝擊，最終沿著“期限錯配—流動性不足—融資受限—拋售衝擊—危機爆發”的鏈條，使金融危機進一步深化為貨幣危機。 　　綜上所述，此次金融危機的導火索是次貸，使金融機構資產負債表的千里大堤潰於“蟻穴”。而金融機構的資產負債表衰退，不僅使私人部門的資產負債表出現危機，而且在經濟全球化的條件下，各國的資產負債表又具有高度的關聯性，於是危機相互傳染並相互激蕩。恰如“多米諾骨牌”接連倒下，全球經濟出現嚴重衰退。為防止危機的進一步蔓延和深化，各國政府一致性地採取搶救性的財政貨幣擴張政策。其結果，又導致政府債務負擔加重，而使政府的資產負債難以為繼。 　　因國家資產負債表的問題導致金融危機，又因金融危機使國家資產負債表難以持續。這種進退維谷、左右為難的局面凸現了建立跨代際可持續的健康的國家資產負債表的必要性和重要性，其中管理國家資產負債的能力建設至關重要。 　　■ 人口老齡化危機 社保缺口無底洞 　　它山之石，可以攻玉。目前，中國政府債務規模不大，整體水平似遠在警戒線以下，但如果考慮到一些隱性的、或有的債務，中國政府的債務規模亦不可小覷。 　　為此，我們依照世界銀行專家Hana Polackov的財政風險矩陣，構建中國政府的財政風險框架（見表1），分類考察中國中央政府的直接顯性、直接隱性、或有顯性以及或有隱性四類債務。 　　中國的社保支出缺口是直接隱性債務。中國從1997年開始實行社會統籌和個人賬戶相結合（即“統賬結合”）的部分積累制的養老保險制度，但由於養老金支付規模遠遠大於積累規模，個人賬戶尚未做實，養老保險基金缺口日益增大，形成政府對養老保險的隱性債務。 　　中國人口老齡化正在不斷加速，這將會使社保缺口進一步加大。根據國家統計局發布的《中華人民共和國2011年國民經濟和社會發展統計公報》顯示，2011年年末全國（不包括港澳台地區）60歲及以上老年人口已達1.8499億，占總人口的比重達13.7%，與2000年第五次全國人口普查相比，上升了3.37個百分點。 　　人口老齡化意味著老年撫養比大幅提高，養老保險支出大幅增加，這將帶來一系列人口和社會經濟問題，對社會養老保險制度運行形成巨大的挑戰和壓力。六次人口普查數據顯示，中國老年撫養比呈現先緩慢下降後逐步上升的趨勢，2011年末已上升至12.23%。有關部門測算，2015年中國勞動人口將開始下降，2035年65歲以上人口約有2.9億，勞動人口約有8.1億，減去接受高等教育、失業和低收入勞動人口，將出現不足2個納稅人供養1個養老金領取者的局面。

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