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牛市之實 發人深省

http://www.CRNTT.com   2015-05-12 16:46:45  


 
成長的風險

  在這波牛市的推動作用下,資本市場的版圖也開始了大格局構建。日前,新證券法一審已經完畢,修訂草案通過新增122條、修改185條、删除22條的大動作,已經大致勾勒出股票發行注册制的路綫圖,相關信息顯示,如果順利,新的證券法年內即可修訂完畢,注册制推出的時間也越來越近。

  作為服務於中小微企業的新三板,在這波牛市中也獲得了快速的發展,截至4月29日,新三板掛牌公司達2335家,總市值達11,453.78億元,今年以來,掛牌公司股票成交累計達647.66億元,其中做市方式轉讓的股票成交累計達388.2億元,發展速度迅猛。對於新三板的地位,股轉系統總經理謝庚認為,新三板并不是滬深交易所的預備場,而是有著自己市場定位和服務群體的獨立市場平台。

  但是,不可否認,在這輪牛市行情中,也并不排除有渾水摸魚的情況出現,在并購重組成為產業整合轉型的大潮流中,出現了上市公司打著重組之名進行市值管理,實際上是行“圈錢”之實的現象。

  另一個不可忽視的風險,就是促成這輪牛市的杠杆依然高企,據國泰君安分析師任澤平分析,在產業資本、私募和高淨值客戶大量使用杠杆工作的現在,杠杆上的牛市快速透支預期并加大波動性。目前,市場上傘形信托規模約4000億元,成本8%-10%左右,杠杆3倍;融資融券餘額1.75萬億,融資利率為8.6%,杠杆1倍;分級基金B的價格杠杆比例約為2倍。

  這些工具的杠杆總體相對透明可控,但是隨著股市穩步高漲,民間配資平台集中出現,越來越多的P2P公司提供股票配資業務,相比於兩融業務和傘形信托,P2P配資門檻更低,杠杆更高,管理費更多,風險也更大,在某P2P平台的一款股票配資產品的介紹中寫到,該產品100元即可起投,最高杠杆能够到達15倍,最高可以配資600萬元。

  此外,針對高端投資者(機構),加杠杆的產品也并不少見,市場有一種叫做“權益類證券收益互換交易”的業務正在高端投資者圈內流行,這項業務要求投資門檻2000萬以上,期限基本上是1年,能够以最高5倍的杠杆率進行定增融資、增發套利等業務。

  杠杆的加大也意味著風險的累加,機構利用杠杆放大賺錢效應,但是未來的風險卻是要由普通投資者與機構一起承擔的。

  更大的懸念則是,這一輪牛市是否能够真正完成其使命,實現經濟引擎的切換,進而推動實體經濟的複蘇,打造中國經濟升級版。這場國家牛市前路如何,這將是真正的決定者。(來源:經濟觀察報)


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