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歐債危機依然撲朔迷離

http://www.CRNTT.com   2012-01-26 08:39:32

目前EFSF擴容後其救助規模也僅1萬億左右，根據IMF估計，歐洲銀行業至少存在2000億歐元的資金缺口。對於救助資金來源，ECB、EFSF和IMF是三個主要渠道，歐洲央行難以成為最後貸款人，ECB使用的歐洲內部資金，其資產負債表規模的擴張一直受到德國的壓力。目前歐洲央行每周購買的主權債務規模還不足以解決問題。EFSF的杠杠化意在動用歐洲以外的資金，但是新興市場國家的態度非常明晰，歐洲首先要內部理清救助機制。  　　在歐元區缺乏明確救助機制的情況下，外部資金介入意願並不強。儘管美國金融機構對歐債仍存在一定程度的風險暴露，但是很難為歐洲提供實質性的資金援助。可見，歐盟金融穩定基金所提出的主權債務保險機制以及設立吸引外部資金的特殊目的載體（SPV）尚不夠成熟。歐債的解決更多依賴於歐元區內部，但是各方面的分歧使得債務危機的解決難以一蹴而就。  　　儘管各國政府要求銀行補充資本金，但銀行不願意在股市低迷的情形下增加股票發行，反而更願意削減資產規模。一旦未來主權債務市場惡化，將迫使不少銀行集中收縮信貸，導致融資和短期拆借市場凍結，增加歐洲衰退的風險。  　　再者，投資者對希臘債務減記尚未結束，減記承諾也為實質性展開，金融機構仍可能面臨集中的風險暴露。2012年希臘到期債務規模大約440億歐元，2013年大約為260億歐元。市場對希臘的悲觀預期已經充分，未來在希臘問題上的關注點更主要在於：一是對債務減記規模的探討；二是無序違約的可能性；三是可能離開歐元區的時點；四是對愛爾蘭、葡萄牙等國國債和歐元區銀行體系的風險傳導。由於歐洲對構成銀行資本金的主權債務不是按照市場價值核算，銀行業資產質量的透明度低，對銀行業的風險度量難以獲得市場信任。此外，金融衍生品規模不透明，對主權債務違約損失的放大難以估計。

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